Auch für 2021 sehen Analysten noch keinen freien Weg aus dem Abgrund

BANGKOK. Wenn das Jahr 2020 zu Ende geht, ist es konstruktiv, auf das kommende Jahr 2021 zu blicken. Aber auch die Analysten sehen bisher noch keinen freien Weg aus dem Abgrund, der durch die Covid-19 Pandemie in diesem Jahr entstanden ist.

Angesichts des miserablen und unsicheren Jahres 2020 ist es nur natürlich, dass sich viele von uns auf ein besseres neues Jahr freuen werden.

Aus globaler Wirtschafts- und Investitionssicht glauben wir, dass das vierte Quartal dieses Jahres gelinde gesagt ein mangelhaftes sein wird. Dies ist auf vier Faktoren zurückzuführen, sagt Piyasak Manason, der Senior Vize Präsident und Leiter der Abteilung für Vermögensforschung bei der Siam Commercial Bank (SCB) Securities:

• Der verblassende Effekt der aufgestauten Nachfrage, der im dritten Quartal zu einer starken Erholung führte. Dies zeigt sich in zahlreichen Indikatoren wie Einkaufsmanagerindizes, Arbeitsmarktindikatoren in den USA und Einzelhandelsumsätzen in wichtigen Volkswirtschaften.
• Die Abschwächung der globalen Impulse, insbesondere in den Vereinigten Staaten. Liquiditätsindikatoren wie die Bilanz der US-Notenbank, die Renditen der Staatsanleihen, der Wert des Dollars und das Wachstum der Geldmenge in den wichtigsten Volkswirtschaften sind seit dem zweiten Quartal 2020 leicht zurückgegangen, als die Fed starke Signale zur Unterstützung der Wirtschaft sendete. Dies ist verständlich, da die Weltwirtschaft weniger Impulse benötigt als noch vor einigen Monaten, aber eine geringere Liquidität die Leistung von Risikoaktiva zwangsläufig weiter beeinträchtigen wird.
• Die Schwächungsaktivität aufgrund erneuter Sperren durch die zweite Covid-19 Welle. Die Coronavirus Fälle übersteigen inzwischen 41 Millionen, wobei in einigen Ländern täglich neue Infektions Rekorde aufgestellt werden. Millionen Europäer sind strengeren Bewegungsbeschränkungen ausgesetzt, wobei London, Paris und Wien zu den Städten gehören, die strengere Maßnahmen durchsetzen, und Irland sogar eine nationale Sperrung durchführt. Die Situation wird sich verschlechtern, wenn sich der Winter auf der Nordhalbkugel nähert, befürchten viele Analysten.
• Der Anstieg unvorhersehbarer und riskanter Ereignisse, insbesondere der US-Wahlen, der Brexit Gespräche und der Zulassung von Coronavirus Impfstoffen. Die Wahrscheinlichkeit eines umkämpften Ergebnisses und einer Anzahl, die sich über Tage oder Wochen hinziehen könnte, steigt mit zunehmendem Rennen. Der Durchschnitt der Meinungsumfragen bei RealClear Politics zeigt eine deutliche Verringerung von Joe Bidens Vorsprung vor Donald Trump. Die Möglichkeit eines geordneten Brexit bis zum Jahresende und die Möglichkeit einer raschen Impfstoffzulassung wurden ebenfalls verringert.

Im Jahr 2021 wird die wirtschaftliche Erholung weitgehend von der Zulassung wirksamer Impfstoffe abhängen, die im optimistischsten Szenario erst Ende des ersten Quartals 2021erwartet werden und bis zum dritten Quartal weit verbreitet sein werden. Wir glauben jedoch, dass das Vertrauen der Öffentlichkeit nicht unmittelbar nach der Genehmigung zurückkehren wird, weshalb der globale Dienstleistungssektor weiterhin gedrückt bleibt und zu einem langsameren Wachstum im nächsten Jahr führt, als bisher angenommen.

Dies entspricht der Ansicht des Internationalen Währungsfonds, der seine Prognose für das globale Wachstum im Jahr 2021 von zuvor 5,4 % auf 5,2 % (von einer niedrigen Basis im Jahr 2020) gesenkt hat. Insgesamt wird die weltweite Produktion bis Ende 2021 nur um 0,6 % höher sein als Ende 2019 vor der Pandemie, was jedoch fast ausschließlich auf China zurückzuführen ist.

Die Verluste der Fluggesellschaften nehmen inmitten der Pandemie noch immer weiter zu, obwohl die Nachfrage nach Reisen einige Verbesserungen zeigt.

Die meisten anderen Nationen, einschließlich der USA, müssen bis mindestens 2022 warten, um eine vollständige Wiederherstellung des Vorvirus-Niveaus zu erreichen. Daher wird die Wirtschaft im Jahr 2021 durch drei Faktoren weiter eingeschränkt:

• Ungleichmäßiges Wachstum: Die Form der Wachstumskurve ähnelt einem Nike-Swoosh, ist jedoch weich, schroff und holprig.
• Straffung der Anreize: Die steuerlichen Anreize werden durch die Angst vor einer steigenden Staatsverschuldung und die monetären Anreize durch die Angst vor einer Finanzblase und einem Moral Hazard begrenzt.
• Steigendes politisches und geopolitisches Risiko in allen wichtigen Teilen der Welt, einschließlich den USA, Europa und China (insbesondere in Taiwan) und in Thailand.

In Thailand zeigten die Wirtschaftsindikatoren im dritten Quartal – private Investitionen, Exporte und landwirtschaftliche Einkommen – nach dem starken Rückgang im zweiten Quartal die ersten Anzeichen einer Wiederbelebung. Dennoch glauben wir im vierten Quartal noch immer, dass die Wirtschaft riskant ist und aufgrund von drei Faktoren in ein „Schwarzes Loch“ fallen könnte:

• Ungeachtet der fortgesetzten Schließung des Tourismussektors und der Ankunft einiger Dutzend wohlhabender Langzeitreisender. Wir glauben, dass im besten Fall einreisende Touristen in der zweiten Hälfte des Jahres 2021 nach Thailand einreisen dürfen, was zu ungefähr 10 Millionen Touristen für das ganze Jahr führt – ein Viertel der Gesamtzahl, die wir 2019 gesehen haben.
• Das „teilweise“ Ende der Schuldenmoratorien. Obwohl die Bank von Thailand (BoT) zahlreiche Hilfsmaßnahmen genehmigt hat, die von Fall zu Fall bis Juni nächsten Jahres gelten, glauben wir, dass etwa 10 % der Unterstützungsempfänger weiterhin Probleme haben werden, ihre Kredite zurückzuzahlen. Dies wird zu zunehmenden NPLs und Geschäftsschließungen führen, insbesondere bei Dienstleistungen wie Reisen und Tourismus, was wiederum auch zu einer höheren Arbeitslosigkeit führt.
• Politische Unsicherheit: Proteste könnten zu einem Rückgang des Verbrauchervertrauens führen, was je nach Dauer von Ereignissen wie den in diesem Monat beobachteten zu einem Rückgang von Konsum, Investitionen und gesamtwirtschaftlicher Aktivität führen kann.

Die Regierung und die Zentralbank haben versucht, durch eine teilweise Ausweitung der Schuldenmoratorien und Maßnahmen zur Stimulierung des Konsums (Einkaufssteuerrabatte, Zuzahlungssystem und zusätzliches Lebensunterhaltsgeld für Inhaber staatlicher Sozialkarten) zu helfen. Negative zugrunde liegende Makrofaktoren werden diese Maßnahmen jedoch weitaus weniger wirksam machen, als sie hätten sein können.

Daher wird die thailändische Wirtschaft im Jahr 2021 drei Themen behandeln: innenpolitischer Gegenwind und internationale Gegenwinde aufgrund des erweiterten Covid-19 Effekts; ein Dienstleistungssektor, der durch ein abgeneigtes Verbraucherverhalten eingeschränkt ist (obwohl sich die Landwirtschaft aufgrund des La Nina-Effekts erholen wird) und eine lockere Finanzpolitik sowie eine Straffung der Geldpolitik.

Angesichts dieser Faktoren stellen wir uns für das nächste Jahr ein 4-3-2-1-Szenario vor: 4 % mehr Konsum (insbesondere bei nicht langlebigen Gütern), 3 % BIP-Wachstum, 2 % mehr private Investitionen und reale Exporte von Waren und Dienstleistungen; und 1 % Gesamtinflation.

Kurz gesagt, das Wachstum im Jahr 2021 wird weich, schroff und holprig sein und weitgehend von staatlichen Anreizen abhängen, wobei sowohl noch internationale als auch nationale Gegenwinde auftreten werden.

Da die globale und thailändische Wirtschaftslandschaft in naher Zukunft für Investitionen nicht sehr förderlich ist, sollten die Anleger weiterhin äußerst vorsichtig sein.

Im Jahr 2021 bleibt das Licht am Ende des Tunnels schwer fassbar. Investoren, bereiten Sie sich auf eine harte Fahrt vor.

 

• Quelle: Piyasak Manason, der Senior Vize Präsident und Leiter der Abteilung für Vermögensforschung bei SCB Securities, Bangkok Post