BANGKOK. Der Goldpreis stieg im ersten Halbjahr 2025 um über 25 % und verzeichnete damit das zweitbeste erste Halbjahr seit fünf Jahrzehnten. Analysten warnen vor komplexen Aussichten, da die Nachfrage nach sicheren Anlagen mit Gewinnmitnahmen konkurriert.
Gold hat sich im ersten Halbjahr 2025 als Anlage mit der besten Performance herausgestellt und legte in nur sechs Monaten um über 25 % zu – das zweitstärkste erste Halbjahr seit einem halben Jahrhundert, übertroffen nur von der Spätphase des Gold-Superzyklus der 1980er Jahre nach dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems.
Analysten und Investoren hatten zwar mit einer Goldrallye gerechnet, doch nur wenige erwarteten, dass diese so stark und schnell ausfallen würde. Ein „perfektes Szenario“ aus wirtschaftspolitischer Unsicherheit, dem Risiko eines Nahostkonflikts und einem schwächelnden US-Dollar trug zur Rallye im ersten Halbjahr 2025 bei.
Die Aussichten für die zweite Jahreshälfte sind jedoch deutlich komplexer. Da die Goldpreise steigen und wichtige unterstützende Faktoren nachlassen, müssen Anleger laut Marktbeobachtern die weitere Entwicklung des Goldpreises sorgfältig abwägen.
Der aktuelle Aufwärtstrend – Bull GOLD genannt – basiert auf vier strukturellen Treibern:
- G = Geopolitik
- O = Offizielle Reserven
- L = Langfristige Zinssätze
- D = De-Dollarisierung
Laut IWF und World Gold Council ist der Anteil von Gold an den Reserven der weltweiten Zentralbanken von 15 % im Jahr 2023 auf fast 20 % in diesem Jahr gestiegen – ein klares Zeichen dafür, dass Gold in der sich entwickelnden Reservelandschaft als Kernanlage neu positioniert wird.
Der Trend zur De-Dollarisierung steht erst am Anfang. Da der US-Dollar immer noch über 60 % der weltweiten Reserven ausmacht, dürfte die Verlagerung hin zu Gold als Risikodiversifikator noch jahrelang anhalten.
Sollte die US-Notenbank Federal Reserve im zweiten Halbjahr aufgrund der wirtschaftlichen Schwäche die Zinsen senken, könnte der Goldpreis weiter an Fahrt gewinnen. Der Preis könnte über 3.500 USD/Unze steigen und möglicherweise die Marke von 4.000 USD/Unze erreichen – ein Rekordhoch in der modernen Finanzgeschichte.
Im Bärenszenario hingegen nehmen Anleger Gewinn mit, weil sie glauben, der Goldpreis sei zu schnell und zu weit gestiegen. Historische Daten zeigen, dass Gold in den letzten 50 Jahren im ersten Halbjahr durchschnittlich um 2 % und im zweiten Halbjahr um 6 % zugelegt hat. Nur 1980 und 2016 stieg der Goldpreis im ersten Halbjahr um mehr als 25 %, gefolgt von Korrekturen von 10–15 % im zweiten Halbjahr.
Im schlimmsten Fall könnte sich das Jahr 1980 wiederholen: Damals stieg der Goldpreis aufgrund der Angst vor dem sowjetisch-afghanischen Krieg und der Instabilität des Dollars, nur um dann nach den Zinserhöhungen der Fed wieder abzustürzen.
Sollte die Fed die Zinsen bis zum Jahresende stabil halten und die Inflation aufgrund von Handelszöllen anhalten, könnten die Gewinnmitnahmen zunehmen. Einige dieser Entwicklungen scheinen bereits im Gange zu sein: Der World Gold Council stellte Ende des zweiten Quartals Verkaufsdruck über ETFs fest, während die Monetary Authority of Singapore im Mai netto fünf Tonnen Gold verkaufte.
Obwohl es sich hierbei um frühe Anzeichen handelt, könnte der Goldpreis bei Verkaufsspannen in eine Korrekturphase eintreten und auf einen Bereich von 2.800 bis 3.000 USD/Unze fallen – was seit Jahresbeginn immer noch einem Anstieg von 7 bis 20 % entspricht.
Meiner Ansicht nach ist es das wahrscheinlichste Szenario, dass der Goldpreis im zweiten Halbjahr 2025 bei etwa 3.300 USD/Unze ein neues Gleichgewicht erreicht. Unter Berücksichtigung struktureller, zyklischer und marktverhaltensbezogener Faktoren birgt dieses Niveau sowohl Chancen als auch Risiken.
Beispielsweise könnten Zentralbanken, die ihre Reserven vom US-Dollar in Gold umschichten möchten, ihre Käufe reduzieren oder sogar rückgängig machen, wenn Gold im Verhältnis zu einem schwächer werdenden Dollar zu teuer wird.
Während die neutrale Haltung der Fed den Goldpreis kurzfristig unter Druck setzen könnte, bleiben die Unsicherheit in der US-Haushaltspolitik und eine sich abschwächende Konjunktur eine längerfristige Stütze.
Letztlich geht es in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 nicht nur darum, ob der Goldpreis steigen oder fallen wird – die eigentliche Frage ist, was passiert, wenn ein sicherer Hafen so teuer wird, dass er einem Spekulationsobjekt gleicht.
- Quelle: The Nation Thailand