BANGKOK. Die thailändische Einheit erlebte kürzlich nach einer langen Phase der Anfälligkeit gegenüber dem Dollar eine Wiederbelebung. Die Währung der zweitgrößten Volkswirtschaft Südostasiens wurde am Montag bei 36,08 gegenüber dem Greenback gehandelt und legte im Vergleich zur Vorwoche um 1,4 % zu.
Die Bangkok Post geht tief in die Ursachen der Erholung und die Auswirkungen auf die Wirtschaft ein.
Welche Kräfte treiben den Rebound an?
Seit Anfang dieses Jahres hat der Baht gegenüber dem US-Dollar um 10,3 % nachgegeben. Es ist erwähnenswert, wo dieser Trend begann, bevor wir uns mit der Erholung befassen.
In den letzten Monaten standen die Währungen hauptsächlich unter dem Einfluss des breiteren US-Dollar Trends, ausgelöst durch die Invasion der Ukraine, die durch Blockaden, die Zerstörung von Farmen und Fabriken und eine Reihe von Sanktionen und Gegenmaßnahmen zu einem Angebotsschock führte.
Kobsidthi Silpachai, Head of Capital Markets Research bei der Kasikornbank (KBank), erklärte, dass der Angebotsschock den Inflationsdruck verstärkte und die US-Notenbank schließlich dazu veranlasste, die Geldpolitik zu straffen und das US-Dollar Angebot zu reduzieren. Infolgedessen stieg der US-Dollar gegenüber anderen Währungen, einschließlich des Baht.
Bisher hat die US-Notenbank (Fed) die Zinsen in diesem Jahr dreimal angehoben. Der Referenzzinssatz liegt jetzt zwischen 2,25 % und 2,50 %.
„Seit dem Zweiten Weltkrieg haben 11 der 14 Straffungszyklen der Fed in einer Rezession geendet, was einer Wahrscheinlichkeit von 78 % entspricht. Dies veranlasste die Märkte zu einem Sinneswandel“, sagte Herr Kobsidthi und fügte hinzu, dass die Erwartungen der Fed Funds Pfad durch den Futures Markt später verringert wird.
„Dies wurde durch die Veröffentlichung der US-BIP Daten im zweiten Quartal dieses Jahres bestätigt, die im zweiten Quartal in Folge um 0,9 % zurückgingen. Es handelt sich um eine technische Rezession“, sagte er weiter.
Rebound
Der Leiter von Capital Markets Research bei der KBank fügte hinzu, dass Änderungen in den Erwartungen der Fed Funds zu Änderungen in den Erwartungen des US-Dollar-Index (DXY) führten, was zu einer mittleren Umkehrung des Trends führte.
Wei-Liang Chang, Devisen- und Kreditstratege bei DBS in Singapur, kommentierte die Auswirkungen der Fed-Zinserhöhung auf den Baht.
„Der Baht hat sich gegenüber dem US-Dollar erholt, der schwächelt, da der Markt kleinere Zinserhöhungen der Fed aufgrund des nachlassenden US-Wachstums einpreist. Ein weiterer Faktor ist die stärkere wirtschaftliche Dynamik durch die Wiedereröffnung des internationalen Reiseverkehrs, die den Baht unterstützen könnte.“ sagte Herr Chang weiter.
Was hat die Zentralbank bisher getan?
Der Gouverneur der Bank of Thailand (BoT), Sethaput Suthiwartnarueput, sagte kürzlich, es sei kein Sondertreffen erforderlich, um die Währung wie in anderen Ländern der Region wie Singapur und den Philippinen einzudämmen.
Die Zentralbank wird den Baht im Einklang mit den Marktkräften bewegen lassen. Die Bewegung werde genau überwacht, und sollte es zu übermäßiger Volatilität kommen, werde die Zentralbank entsprechende Maßnahmen ergreifen, sagte Herr Sethaput.
Kunden stehen Schlange vor einer Wechselstube in Bangkok. Bloomberg
Ist ein niedriger Baht Teil der Strategie der Zentralbank, den Tourismus und die Exporte zu stützen?
Tourismus und Export sind seit langem die beiden Hauptmotoren der Wirtschaft. Das Zentrum der Tourismusbehörde von Thailand berichtet, dass am 31. Juli 3.334.326 ausländische Ankünfte verzeichnet wurden.
Die Top-Märkte sind Malaysia, Indien, Singapur, Großbritannien und die USA. Insgesamt rechnet die Regierung im Jahr 2022 mit etwa 10 Millionen internationalen Besuchern.
Unterdessen stiegen die Exporte im ersten Halbjahr 2022 im Vergleich zum Vorjahr um 12,7 %. Eine Kategorie mit herausragender Leistung sind Lebensmittel und landwirtschaftliche Produkte, die im zweiten Quartal dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahr um 20,4 % zulegten.
Die Top-Produkte, die ausgeliefert werden, sind Kartoffeln, Reis, brauner Zucker und Tiernahrung. KrungThai Compass führt das stellare Wachstum auf den schwachen Baht und die hohe globale Nahrungsmittelnachfrage aufgrund des Russland-Ukraine Krieges zurück.
Herr Kobsidthi sagte, ein niedriger Baht sei nicht Teil des Plans der Zentralbank, um die Schlüsselsektoren wiederzubeleben.
„Die Haltung der Bank of Thailand zu Devisen konzentriert sich normalerweise eher auf die Stabilität als auf eine Richtung. Sie tut dies, indem sie USD / THB mit ihren Devisenreserven kauft und verkauft. Wir können dies verfolgen, indem wir die Veränderungen der wöchentlichen Devisenreservenposition berechnen“, sagte er.
Wenn die Veränderungen der Devisenreserven zunehmen, sollte die Zentralbank US-Dollar kaufen und Baht verkaufen, um letzteren zu schwächen. Wenn die Devisenreserven sinken, sollte die Bank verkaufen, um den Baht zu stärken und dabei helfen, die Importinflation zu kontrollieren.
Wenn die Zentralbank versucht, den Baht zu schwächen, sollten die Veränderungen der Devisenreserven durchgängig positiv sein, anstatt sich abzuwechseln [wie es derzeit geschieht]“, sagte er weiter.
Herr Kobsidthi fügte hinzu, dass er keine empirischen Beweise dafür gefunden habe, dass eine schwächere Währung die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte langfristig verbessert – ein wachsender Marktanteil der weltweiten Exporte.
„Die thailändischen Exporte haben von der globalen Erholung von Covid-19 profitiert. Da der Krieg in der Ukraine jedoch anhält, werden der Welthandel und die Globalisierung zunehmend Gegenwind bekommen. Wir erwarten, dass die Exporte im Jahr 2022 um 7,8 % wachsen werden, verglichen mit einem Wachstum von 18,8 % im letzten Jahr“, sagte er.
In Bezug auf den thailändischen Tourismus sagte Herr Kobsidthi, dass der Sektor im Jahr 2022 voraussichtlich 7,2 Millionen ausländische Ankünfte begrüßen wird, gegenüber 430.000 im Jahr 2021.
Trägt Thailands massive Devisenreserve zur Volatilität bei?
Thailand verfügt über eine massive Devisenreserve, die sich im Juni 2022 auf 201,4 Milliarden US-Dollar belief.
Amonthep Chawla, ein Forschungsleiter bei der CIMB Thai Bank, sagte, die jüngste kurzfristige Volatilität des Baht sei möglicherweise nicht relevant für die Devisenreserven. Dies wird nur der Fall sein, wenn die Bank of Thailand eine Intervention erzwingt, damit sich der Baht im Einklang mit seinen Konkurrenten bewegen kann.
Er warnte davor, dass Thailand über weitere Möglichkeiten nachdenken sollte, seine Devisenreserven effizienter zu nutzen.
„Forex-Reserven können als Versicherung angesehen werden. Sie werden nie wissen, ob wir irgendwo getroffen werden könnten. Nehmen wir an, dass eine Schwellenmarktkrise gerade jetzt von hoher Auslandsverschuldung, einem enormen Leistungsbilanzdefizit und einer schwächelnden Währung herrührt.
Thailand könnte eines Tages mit hoher Volatilität mit unterschiedlichen Symptomen wie hoher Inflation, hoher Haushaltsverschuldung und finanzieller Instabilität enden. Es ist gut, eine Devisenreserve zu haben, um die Volatilität abzufedern und Vertrauen aufzubauen. Aber zu viele Devisenreserven könnten ein Dilemma sein. Wir haben zu viel Angst, Risiken einzugehen, was zu geringem Wachstum führt“, warnte er.
Unterdessen sagte Anusorn Tamajai, ein ehemaliges Vorstandsmitglied der Bank of Thailand, dass viele Studien eine langfristige Gleichgewichtsbeziehung zwischen Devisenreserven und Wechselkursen zeigen.
„Darüber hinaus würden Änderungen der Devisenreserven zu einer Schwankung des Wechselkurses führen, aber nicht umgekehrt. Die Reform vom festen Regime zum flexiblen Wechselkursregime erhöhte nicht nur die Flexibilität des Baht-Wechselkurses, sondern erhöhte auch die Akkumulation von Fremdwährungen Reserve von Thailand“, sagte Herr Anusorn.
Wie sind die Aussichten für den Baht im Vergleich zu anderen Währungen der Schwellenländer?
Herr Chang von DBS in Singapur sagte, dass der Baht auf der Grundlage seiner langfristigen Fair-Value-Kennzahl immer noch überbewertet sei.
„Der Baht ist in diesem Jahr auf Basis der Gesamtrendite die Währung mit der schlechtesten Performance in der ASEAN. Eine weitere Schwäche gegenüber regionalen Währungen ist wahrscheinlich, da Thailand immer noch Handelsdefizite verzeichnet, während die thailändischen Zinsen im Vergleich zu den regionalen Mitbewerbern ebenfalls niedriger sind“, sagte er .
Poon Panichpibool, ein Marktstratege bei der Krungthai Bank (KTB), äußerte sich ähnlich zu den kurzfristigen Aussichten des Baht. Er sagte, dass der Baht gegenüber anderen Schwellenländern möglicherweise nicht wesentlich an Wert gewinnen wird, mit Ausnahme einiger Länder, die mit schwachen Wirtschaftsaussichten konfrontiert sind, wie China. Er glaubt jedoch, dass der Baht im vierten Quartal dieses Jahres an Stärke gewinnen könnte, da Thailand in die Hochsaison des Tourismus eintreten wird.
- Quelle: Bangkok Post