BANGKOK. Da die Aussichten für die Aktienmärkte weltweit alles andere als rosig sind und durch Rezessionsängste, anhaltend hohe Inflation und erhöhte Zinssätze belastet werden, sind Anleger auf der Suche nach Anlageoptionen, die eine vernünftige Rendite bieten können.
Die meisten Aktienbesitzer gehen davon aus, dass sich die globalen Zinssätze ihrem Höhepunkt nähern, die Zentralbanken jedoch wachsam bei der Kontrolle der Inflation bleiben. Im Juli hob die Federal Reserve den Leitzins in den USA, den sogenannten Federal Funds Rate, erwartungsgemäß auf einer Spanne von 5,25 bis 5,50 % an, den höchsten Stand seit mehr als 22 Jahren.
Während die Fed die Tür zu weiteren Zinserhöhungen in diesem Jahr nicht verschlossen hat, hat die Europäische Zentralbank (EZB) kürzlich die Zinssätze um 0,25 % angehoben.
Die Bank of Japan (BoJ) deutete an, dass sie nach und nach auf jahrelanges extrem billiges Geld verzichten und einen flexibleren Ansatz zur Kontrolle der Rendite von Staatsanleihen verfolgen könnte, was sich auf die Kreditkosten in der drittgrößten Volkswirtschaft der Welt auswirkt.
Es wird erwartet, dass die Zinserhöhungen bald enden, Zinssenkungen sind jedoch in naher Zukunft unwahrscheinlich. Laut Analysten bietet dieses Umfeld gute Möglichkeiten für Anleger, sich für verschiedene Vermögenswerte zu entscheiden, beispielsweise für hochwertige Schuldtitel sowie chinesische und thailändische Aktien.
Nach dem Höhepunkt der US-Zinsen dürfte der Baht stärker werden
SCB CIO fordert Anleger dringend auf, Hochzinsanleihen zu meiden. Wir nähern uns einem Gipfel
Amonthep Chawla, Executive Vice President und Leiter des Forschungsbüros sowie der Vermögensforschung und -beratung bei CIMB Thai, sagte, die meisten Anleger schienen davon überzeugt zu sein, dass die Fed die Zinsen nicht erneut anheben werde, da die Inflationszahlen von Monat zu Monat langsamer geworden seien.
Während wichtige Wirtschaftszahlen Anzeichen einer Schwäche zeigen, sei es unwahrscheinlich, dass die US-Wirtschaft in diesem Jahr in eine Rezession abrutsche, sagte er. Allerdings bestünde die Gefahr, dass das Wachstum im nächsten Jahr weniger als 1 % betragen könnte, sagte Herr Amonthep.
Banken in vielen US-Bundesstaaten hätten bereits damit begonnen, ihre Kreditvergabe zu verschärfen, sagte er.
„Ich denke, die Arbeitslosenquote wird bald allmählich ansteigen, was wahrscheinlich zu einem langsameren Lohnwachstum führen und letztendlich den Inflationsdruck verringern wird“, sagte Herr Amonthep.
Allerdings hat die Fed nicht angegeben, wann sie ihren Zinserhöhungszyklus beenden wird. Die Inflation und der Arbeitsmarkt müssten vor der nächsten Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve Mitte September überwacht werden, sagte die Zentralbank.
Die Finanzmärkte könnten in naher Zukunft etwas volatil sein, wenn die US-Wirtschaftszahlen nicht wie erwartet Anzeichen einer Verlangsamung zeigen oder die Inflation langsamer als erwartet abnimmt, sagte er.
„Die EZB erhöhte ihren Leitzins im Juli auf 4,25 % und die meisten Anleger gehen davon aus, dass die Bank den Leitzins noch einige Zeit auf diesem Niveau belassen wird, um die wirtschaftlichen Risiken abzuschätzen“, sagte Herr Amonthep. Große europäische Volkswirtschaften wie Deutschland sind früher in eine technische Rezession eingetreten und die Inflation zeigt erste Anzeichen einer Entspannung.
Analysten gehen davon aus, dass die EZB die Zinsen in diesem Jahr noch einmal anheben wird, sagte er.
Die Strategie der Zinskurvenkontrolle (YCC) des japanischen Zentralbankgouverneurs Kazuo Ueda ist in die Kritik geraten, weil sie die Märkte verzerrt, indem sie einen Anstieg der langfristigen Zinssätze verhindert.
Im Rahmen des YCC strebt die Zentralbank einen kurzfristigen Zinssatz von -0,1 % und eine Rendite 10-jähriger Staatsanleihen von etwa 0 % an. Darüber hinaus wird eine Toleranzspanne von 0,5 % über und unter dem Renditeziel festgelegt.
„Ich denke, dass die YCC-Maßnahmen in der nächsten Phase enden sollten. „Aber die geldpolitischen Anpassungen der BoJ werden schrittweise angepasst, um Japans Bankensektor bei der Anpassung an den Wandel zu unterstützen“, sagte Herr Amonthep.
Seiner Ansicht nach sind die Zentralbanken in Asien mit ihrem Kampf gegen die Inflation, der Anfang letzten Jahres begann, fertig oder fast fertig.
„Nachdem der Kampf gegen die Zinssätze vorbei ist, müssen die Zentralbanken ihren vorsichtigen Ansatz beibehalten und weiterhin überwachen, ob die Inflationsrückgänge ihren Zielen entsprechen“, sagte Herr Amonthep.
ANLAGEMÖGLICHKEITEN
Analysten haben einige Tipps für Investitionen in diesem Klima.
Qualitätsanleihen: Anleger sollten nach Möglichkeiten suchen, in Anleihen mit guter Glaubwürdigkeit zu investieren, sagte er. Da sich die Zinserhöhungen in diesem Zyklus dem Ende nähern, dürften sich die Renditen von US-Staatsanleihen bald ausgleichen oder sinken, sagte Herr Amonthep.
„Ich stehe der Akkumulation von Qualitätsanleihen, die hohe Renditen bieten und die Möglichkeit bieten, Kapitalgewinne aus dem Gegenwert der Rendite festverzinslicher Instrumente zu erzielen, positiv gegenüber“, sagte er.
„Aber Sie müssen vorsichtig sein, wenn Sie in Schuldtitel ohne Investment-Grade-Rating investieren und das Kreditrisiko des Emittenten oder des Unternehmens, in das Sie investieren, berücksichtigen.“ Ich empfehle immer, in Staatsanleihen oder staatlich garantierte Unternehmen zu investieren.“
Dividendenorientierte und global diversifizierte Aktienfonds: Anleger werden wahrscheinlich Gelegenheiten finden, in große Unternehmen mit globaler Diversifizierung zu investieren. Bei dieser Strategie sollten sie sich auf Aktien konzentrieren, die stabile Dividenden zahlen und ein Gewinnwachstum verzeichnen, sagte Herr Amonthep.
Wenn die Anleiherenditen sinken, neigen Anleger dazu, risikoreicheren Vermögenswerten wie Aktien mit attraktiven Bewertungen mehr Gewicht zu verleihen, sagte er. „Da die Anleger davon ausgehen, dass die US-Wirtschaft im nächsten Jahr eine Rezession vermeiden wird, besteht eine Chance für börsennotierte Unternehmen, die immer noch gut wachsen“, sagte Herr Amonthep.
Chinesische Aktien: Die chinesische Wirtschaft befindet sich eindeutig im Niedergang und Peking hat bereits Konjunkturmaßnahmen ergriffen, die sich jedoch als unzureichend erwiesen haben, um die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt zu stützen. Ökonomen gehen davon aus, dass die chinesische Regierung in diesem Jahr weitere Konjunkturmaßnahmen einführen wird, unter anderem um den Inlandsverbrauch anzukurbeln.
Die chinesische Regierung sei am Wachstum des Technologiesektors interessiert und Investoren könnten auf dem chinesischen Markt sowohl an den A-Aktien- als auch an den H-Aktienbörsen Chancen für Aktien mit attraktiven Bewertungen finden, sagte er.
Thailändische Aktien: Der thailändische Aktienmarkt erholte sich kürzlich, nachdem endlich eine neue Regierung gebildet wurde. „Die Aktienkurse bleiben günstig, während sich die Aussichten für eine wirtschaftliche Erholung aufgrund wachsender Tourismuseinnahmen klarer werden“, sagte Herr Amonthep.
Es wird erwartet, dass die neue staatliche Konjunkturmaßnahmen zur Stützung der Wirtschaft einleitet, was sich positiv auf den thailändischen Kapitalmarkt auswirken dürfte.
Er sagte, Anleger sollten ihre Portfolios diversifizieren, um ihre Chancen zu erweitern, wenn sich die Weltwirtschaft erholt, und zusätzlich zu einem besseren Management potenzieller Volatilität.
„Ich denke, die Zinssätze haben vielleicht ihren Höhepunkt erreicht, aber wenn etwas schief geht, werden die Zinsen weiter steigen und es wird weiterhin Volatilität auf den Kapital- und Finanzmärkten geben“, sagte Herr Amonthep.
„Die Diversifizierung eines Portfolios über mehrere Anlageklassen hinweg kann dazu beitragen, Risiken zu managen und die Auswirkungen von Zinsänderungen auf das Gesamtportfolio zu verringern.“
Nattakrit Laotaweesap, Leiter der Vermögensberatung bei der Tisco Bank, sagte, die Bank ermutige ihre Kunden weiterhin, US-Investitionsvermögen zu veräußern, darunter Real Estate Investment Trust Funds, die in US-Immobilien und US-Aktien im S&P500-Index investieren.
Er sagte, US-Aktien seien ziemlich teuer, obwohl die Wirtschaft Gefahr laufe, in eine Rezession zu geraten.
Unterdessen bleiben die globalen Anleiherenditen hoch, was mit steigenden Zinssätzen zur Eindämmung der Inflation einhergeht. „In Zukunft könnten die Anleiherenditen steigen, wenn die US-Wirtschaft in eine Rezession abrutscht, und es besteht die Möglichkeit, dass die Renditen um mehr als 10 % steigen“, sagte Herr Nattakrit.
Anleger sollten ihr Geld in globale Rentenfonds umschichten, die sich auf festverzinsliche Anlagen mit einem Investment-Grade-Kreditrating konzentrieren, sagte er.
„Investitionen in Anleihen sollten sich auf Anleihen in entwickelten Ländern konzentrieren, die über eine hohe Bonität verfügen, etwa die USA und europäische Länder, insbesondere Großbritannien“, sagte Herr Nattakrit.
Unternehmens- oder Staatsanleihen?
Morningstar Research (Thailand) sagte, dass sich Investitionen in festverzinsliche Vermögenswerte für den Rest des Jahres auf Anleihen mit langer Laufzeit konzentrieren sollten, da diese gesunde langfristige Renditen bieten.
Die Anleiherenditen steigen in diesem Jahr im Vergleich zu den Tiefstständen von 2022, wobei Unternehmensanleihen bessere Kreditaufschläge aufweisen und bessere Renditen erzielen als US-Staatsanleihen.
Nach Ansicht von Morningstar bieten Unternehmensanleihen höhere Renditen als Staatsanleihen oder verfügen über ausreichende Kreditspannen, um das Ausfallrisiko oder das Risiko einer Bonitätsherabstufung auszugleichen.
„Unternehmensanleihen erzielten in diesem Jahr eine recht gute Rendite“, sagte das Unternehmen und fügte hinzu, dass der Morningstar Corporate Bond Index in diesem Jahr um 4,30 % zulegte, während der Morningstar High Yield Bond Index um 6,81 % zulegte.
Das Finanzdienstleistungsunternehmen geht davon aus, dass die Zinserhöhung der Fed im Juli die letzte in diesem Zyklus sein wird.
Die aktuelle Rendite langfristiger Anleihen werde sich voraussichtlich ihrem Höchststand nähern und in den nächsten 6 bis 18 Monaten voraussichtlich sinken, sagte das Unternehmen.
„Eine Investition in Anleihen mit längerer Laufzeit wäre jetzt der richtige Ort im Vergleich zu einer Investition in Aktien. „In einigen Märkten sind die Aktienkurse bereits stark gestiegen und die Gewinnaussichten börsennotierter Unternehmen werden immer noch durch die sich verlangsamende Wirtschaft unter Druck gesetzt“, sagte Morningstar in einer Forschungsnotiz.
Das Unternehmen geht davon aus, dass die Zinssätze für 10-jährige Staatsanleihen im Zeitraum 2024 – 25 sinken werden, was den Anlegern gute Renditen aus steigenden Anleihepreisen bescheren wird.
Laut Morningstar wird erwartet, dass der Federal Funds Rate im Jahr 2024 und 2025 durchschnittlich 4,15 % bzw. 2,15 % sinken wird.
Das SCB Chief Investment Office (SCB CIO), eine Einheit der Siam Commercial Bank, warnte Anleger aufgrund der hohen Verschuldung und der langsamen wirtschaftlichen Erholung davor, hochverzinsliche Anleihen zu meiden, insbesondere solche, die an chinesische Immobilien gebunden sind.
„Anhaltend erhöhte Zinssätze für den Rest des Jahres könnten das Kreditrisiko im Zusammenhang mit hochverzinslichen Schuldverschreibungen erhöhen, insbesondere solche, die an hoch verschuldete Unternehmen wie chinesische Immobilienfirmen gebunden sind“, sagte Kampon Adireksombat, erster Senior Vice President und Teamleiter des SCB CIO.
„Wir raten davon ab, in Hochzinsanleihen zu investieren, insbesondere auf dem chinesischen Markt für Unternehmensanleihen.“
JAPANER AUSBLICK
SCB CIO prognostiziert, dass der japanische Aktienmarkt kurzfristig volatil sein wird, da die Renditen von Staatsanleihen gestiegen sind.
Die steigenden Renditen würden die Zinsaufwendungen der Unternehmen in die Höhe treiben und ihre Wettbewerbsfähigkeit beeinträchtigen, sagte die Forschungseinheit. Unterdessen wertet der Yen ab, was die Rentabilität japanischer Unternehmen beeinträchtigt.
Die BoJ-Sitzung Mitte Oktober dürfte die YCC-Strategie beibehalten, laut SCB-CIO wird erwartet, dass während des nächsten Jahres eine Zinserhöhung von -0,1 % auf 0 % erfolgen wird.
Der Think Tank geht davon aus, dass sich die japanische Börse erholen wird und dass japanische Staatsanleihen und der Yen an Stabilität gewinnen.
Bankaktien seien die größten Nutznießer steigender Anleiherenditen, da die Renditen neuer Kredite als auch refinanzierter Kredite steigen, sagte SCB-CIO.
„SCB CIO glaubte, dass unterstützende Faktoren für den japanischen Aktienmarkt bestehen bleiben und der Tokioter Aktienpreisindex [TOPIX] potenzielles Aufwärtspotenzial hat. „Daher haben wir den Ausblick für den japanischen Aktienmarkt von leicht negativ auf neutral angepasst“, sagte Herr Kampon.
Zu den unterstützenden Faktoren gehört die Reform der japanischen Börse, um Unternehmen zu einer Verbesserung ihrer Governance zu ermutigen.
Ein weiterer Schlüsselfaktor sei, dass sich die finanzielle Leistungsfähigkeit japanischer Unternehmen voraussichtlich erholen werde, sagte er.
Darüber hinaus wird erwartet, dass zwischen September und November Parlamentswahlen stattfinden, die die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln dürften.
SCB CIO strebt an, dass der TOPIX in den nächsten 12 Monaten in der Nähe von 2.393 Punkten bleibt.
- Quelle: Bangkok Post