BANGKOK. Ein führender Ökonom warnt, dass Thailands fragile Wirtschaft unter starkem Druck steht, da ein stärkerer Baht, der durch Kapitalzuflüsse, die Schwäche der US-Wirtschaft und 19-prozentige Zölle angeheizt wird,Exporte, Tourismus und Inlandswachstum bedroht und die Produktionskosten für Unternehmen in diesem Jahr erhöht.
Thailands führender Ökonom Dr. Anusorn Thamjai von der Universität der thailändischen Handelskammer (UTCC) schlägt Alarm. Er warnt die Übergangsregierung, dass ein stärkerer Baht die ohnehin schon fragile Wirtschaft in diesem Jahr hart treffen könnte. Ironischerweise wird der Anstieg des Baht durch die hohen Devisenreserven und die solide Finanzlage des Königreichs befeuert. Trotz dieser Stärke könnte die Währung noch vor Jahresende die 30-Baht-Marke pro Dollar überschreiten und damit Exporte, Tourismus und die Wirtschaft insgesamt ernsthaft unter Druck setzen.
Der führende Ökonom Dr. Anusorn Thamjai von der UTCC warnt die neue Regierung: Ein steigender Baht könnte Thailand hart treffen, da er gegenüber dem US-Dollar stark an Wert gewinnt. (Quelle: Matichon)
Thailands Wirtschaft steht unter zunehmendem Druck, da die Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage in den USA die innenpolitischen Herausforderungen verschärft. Zudem haben die USA, Thailands größter Exportmarkt, kürzlich einen Zoll von 19 Prozent auf thailändische Waren erhoben. Infolgedessen dürften die thailändischen Exporte in die USA für den Rest des Jahres stark zurückgehen. Darüber hinaus könnte die inländische Produktion aufgrund der nachlassenden globalen Nachfrage ebenfalls zurückgehen.
Aktuelle Daten der US-Notenbank zeigen, dass sich die amerikanische Wirtschaft abkühlt. Das Beschäftigungswachstum hat sich verlangsamt, und die Konjunkturstimmung hat sich im Sommer deutlich eingetrübt. Daher steigen die Erwartungen an weitere Zinssenkungen in den USA.
Infolgedessen ist eine Kapitalflucht aus den amerikanischen Märkten im Gange. Bezeichnenderweise fließt ein Teil dieses Kapitals nach Thailand, angezogen von der finanziellen Stabilität und den relativ hohen Renditen.
Kapitalzuflüsse bieten nur begrenzte Erleichterung, da Thailand mit Zöllen und einer schwächeren Produktionsleistung konfrontiert ist
Trotz dieser Kapitalzuflüsse bleibt Thailands Wirtschaft fragil. Der Bedarf an Staatskrediten steigt weiter an und setzt die Staatsfinanzen zusätzlich unter Druck. Dennoch verfügt Thailand über solide externe Finanzreserven, die eine gewisse Widerstandsfähigkeit gegen Schocks bieten.
Darüber hinaus werden fast alle thailändischen Staatsschulden – 99 % – im Inland gehalten. Dies begrenzt die Abhängigkeit von ausländischen Investoren und verringert das Risiko einer plötzlichen Kapitalflucht, die den Anleihenmarkt destabilisieren könnte.
Der stärkere thailändische Baht bringt jedoch zusätzliche Herausforderungen mit sich. Die Aufwertung der Währung hat die Exportkosten erhöht und Thailands Wettbewerbsfähigkeit im Ausland geschwächt. Darüber hinaus bedroht der steigende Baht den Tourismussektor. Die Zahl der Touristenankünfte ist in diesem Jahr bereits um mehr als 7 % zurückgegangen. Daher könnten die Ausgaben ausländischer Besucher weiter sinken und das Wirtschaftswachstum bremsen. Experten warnen, dass der Tourismussektor bei einer weiteren Stärkung des Baht eine anhaltende Schwäche erleben könnte.
Auch Thailands Exporte sind von den US-Zöllen betroffen. Importeure in den USA suchen zunehmend nach günstigeren Alternativen, während auch andere wichtige Märkte vom stärkeren Baht betroffen sind. Infolgedessen geraten die Exporterlöse stark unter Druck. Darüber hinaus kann die Kombination aus Zöllen und Währungsaufwertung zu einem verlangsamten Wirtschaftswachstum, geringeren Gewinnen für Exporteure und einer schwächeren Inlandsnachfrage führen.
Steigende Baht- und US-Zölle beeinträchtigen Exporte und Tourismus erheblich und setzen Thailands Wirtschaft unter Druck
Am Sonntag, dem 14. September 2025, warnte Professor Dr. Anusorn Thamjai, Dekan der Fakultät für Wirtschaftswissenschaften an der Universität der thailändischen Handelskammer, vor der rapiden Aufwertung des Baht. Er erklärte, Exporte und Tourismus seien die anfälligsten Sektoren. Sollten sich die aktuellen Trends fortsetzen, könnte es im vierten Quartal zu einem negativen Exportwachstum kommen. Darüber hinaus könnte der Deflationsdruck zunehmen, sollte die Regierung nicht umgehend handeln.
Dr. Anusorn betonte, dass die Regierung ihre Ausgaben beschleunigen und gleichzeitig die Geldmenge erhöhen und die Zinssätze senken müsse. Diese Schritte würden die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln und dazu beitragen, die rapide Aufwertung des Baht zu verlangsamen.
Darüber hinaus stellte er klar, dass Goldexporte nicht der Haupttreiber für die Kursgewinne des Baht seien. Eine gesetzliche Regelung, die den Goldhandel in Baht vorschreibt, würde zwar bestimmten Steuern unterliegen, aber wahrscheinlich nur minimale Auswirkungen haben. Stattdessen wäre eine Ausweitung der Baht-Liquidität im Finanzsystem effektiver.
Die Stärke des Baht ist auf mehrere Faktoren zurückzuführen, darunter Handels- und Leistungsbilanzüberschüsse. Darüber hinaus verstärken kurzfristige spekulative Kapitalzuflüsse in die Finanzmärkte die Aufwertung.
Die Regierung wird aufgefordert, die Ausgaben und die Liquidität zu erhöhen, um Exporte und Tourismus angesichts der raschen Aufwertung zu stabilisieren
Der schwächere US-Dollar hat diesen Trend weiter beschleunigt und spiegelt die schwächeren US-Konjunkturdaten wider. Die Erwartung einer Zinssenkung durch die US-Notenbank Federal Reserve veranlasst Anleger daher dazu, ihre Gelder aus Dollar-denominierten Anlagen abzuziehen.
Sollte die US-Notenbank Federal Reserve auf ihrer Sitzung am 16. und 17. September den Leitzins um 0,50 Prozent senken, könnte der Baht weiter an Wert gewinnen. Analysten gehen davon aus, dass die Marke von 30,50 bis 31,00 Baht pro Dollar erreicht werden könnte. Dies könnte die Herausforderungen für Exporteure, die mit sinkender Wettbewerbsfähigkeit und steigenden Produktionskosten konfrontiert sind, verschärfen.
Es gibt sicherlich gute Gründe für die Annahme, dass der Baht gegen Ende 2025 die Marke von 30 Baht pro Dollar durchbrechen könnte. Der Dollar hat seit Jahresbeginn im Vergleich zum Baht 4,49 % an Wert verloren.
Der Abschwung in den USA ist zwar besorgniserregend, ähnelt aber nicht einer Subprime-Krise oder einer unmittelbar bevorstehenden Rezession. Vielmehr führen Handelsprotektionismus und eine restriktive Einwanderungspolitik zu langfristigen strukturellen Herausforderungen.
Hohe Zölle zwingen zur Inlandsproduktion von Gütern, deren Import günstiger ist. Dadurch steigen die Produktionskosten und der Lebensstandard der Verbraucher sinkt. Ebenso führen Einwanderungsbeschränkungen zu Arbeitskräftemangel in der Landwirtschaft und im Baugewerbe. Dadurch könnte die Produktivität der USA mittelfristig beeinträchtigt werden.
Die schwache Wirtschaftsleistung und Politik der USA treiben weiterhin Kapital nach Thailand und stärken den Baht
Während der Subprime-Finanzkrise 2008/2009 senkte die US-Notenbank Federal Reserve die Zinsen zehnmal und ergriff zahlreiche Notfallmaßnahmen. Dazu gehörten die Lockerung der Liquiditätsanforderungen, die Bereitstellung kurzfristiger Kredite, die Durchführung von Zentralbank-Swaps und der Kauf notleidender Vermögenswerte.
Dr. Anusorn weist jedoch darauf hin, dass die aktuelle Situation in den USA weitaus weniger ernst sei. Eine moderate Leitzinssenkung von 4,5 % auf 3 % bis Mitte 2026 sollte ausreichen, um das Wirtschaftswachstum zu stützen.
Die hohe Staatsverschuldung der USA von derzeit 36,2 Billionen US-Dollar oder 122 Prozent des BIP setzt den Dollar zusätzlich unter Druck. Regelmäßige Erhöhungen der Schuldenobergrenze sind erforderlich, während Investoren ihre Bestände an US-Staatsanleihen schrittweise reduzieren. Infolgedessen bleibt der Dollar langfristig schwach. Diese Schwäche hat die Aufwertung des Baht verstärkt und stellt die thailändischen Politiker vor zusätzliche Herausforderungen.
Dr. Anusorn betonte, dass Thailands flexibles Wechselkurssystem es dem Baht unter normalen Bedingungen ermögliche, sich auf natürliche Weise anzupassen.
Thailands robuste Finanzreserven sorgen für Stabilität, doch ein schneller Anstieg des Baht bedroht Exporte und ausländischen Tourismus
Interventionen der Zentralbanken mit internationalen Reserven sind grundsätzlich unnötig. Die schnelle Währungsaufwertung könnte jedoch die Anpassungsfähigkeit der Exporteure übersteigen. Viele Unternehmen verfügen nicht über Absicherungsinstrumente und sind daher plötzlichen Schwankungen ausgesetzt. Daher sind Managementmaßnahmen zur Verlangsamung der Währungsaufwertung notwendig, um die Exporteure zu schützen und die Wettbewerbsfähigkeit zu erhalten.
Strategische Staatsausgaben sind laut Dr. Anusorn ebenfalls von entscheidender Bedeutung. Thailands Staatsverschuldung beträgt derzeit 67,9 Prozent des BIP und wird voraussichtlich innerhalb von drei Jahren auf 68,9 Prozent steigen. Die durchschnittlichen Haushaltsdefizite steigen im Vergleich zu den ASEAN-Ländern. Gleichzeitig sinken die Steuereinnahmen, sodass die Regierung ihr Einnahmeziel in diesem Haushaltsjahr wahrscheinlich nicht erreichen wird.
Folglich ist fiskalische Umsicht geboten. Die Übergangsregierung muss eine Politik vermeiden, die die Staatsverschuldung erhöht, ohne strukturelle Wirtschaftsprobleme anzugehen. Ausgabenkürzungen sollten Ineffizienzen bekämpfen und sich auf Effektivität konzentrieren.
Strategien zur Einnahmeerhöhung sind für die Minderung von Haushaltsdefiziten von entscheidender Bedeutung. Eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit könnte die Folge von Misswirtschaft sein.
Übergangsregierung soll fiskalische Umsicht und Steuermaßnahmen ergreifen, um eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit zu verhindern
Sollte dies eintreten, werden die Kreditkosten sowohl für den öffentlichen als auch für den privaten Sektor drastisch steigen. Daher müssen die politischen Entscheidungsträger einen klaren, strukturierten Plan zur Bewältigung des Haushaltsdefizits und zur Begrenzung des öffentlichen Schuldenwachstums verabschieden.
Koordinierte politische Maßnahmen sind entscheidend, um diese Herausforderungen zu meistern. Geldpolitische Lockerungen, wie etwa Zinssenkungen, werden die Binnennachfrage ankurbeln und die Währungsaufwertung verlangsamen. Berichten zufolge plante die scheidende Pheu-Thai-Regierung sogar ein Programm zur quantitativen Lockerung, das faktisch zu einer Abwertung des Baht geführt hätte.
Allerdings könnte diese Politik bei der konservativeren Übergangsregierung unter Führung der Bhumjaithai-Partei auf Ablehnung stoßen. Es wird erwartet, dass die neue Regierung einen aggressiveren Kurs verfolgen wird.
Finanzpolitische Maßnahmen, darunter gezielte Staatsausgaben, müssen die Infrastruktur, Sozialprogramme und die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte unterstützen. Darüber hinaus sind Strukturreformen erforderlich, um die Unternehmenseffizienz zu steigern und die Mechanismen zur Exportförderung zu verbessern.
Eine Lockerung der Geldpolitik und strategische Ausgaben sind unerlässlich, um die Wirtschaft unter einer geldpolitischen Übergangsregierung zu stabilisieren.
Der Tourismussektor ist durch den stärkeren Baht besonderen Risiken ausgesetzt. Steigende Kosten für Unterkunft, Dienstleistungen und Attraktionen könnten ausländische Besucher abschrecken. Sinkende Touristenzahlen und geringere Ausgaben wiederum bremsen das Wirtschaftswachstum.
Experten empfehlen gezielte Marketingkampagnen, Anreize für Besucher und andere Maßnahmen zur Sicherung der Tourismuseinnahmen. Diese Schritte sind notwendig, um Verluste durch die Währungsstärke auszugleichen.
Thailändische Exporteure müssen sich zudem an ein herausforderndes globales Umfeld anpassen. Steigende Produktionskosten, höhere Währungswerte und US-Zölle erfordern eine sorgfältige Planung. Unternehmen müssen ihre Exportziele diversifizieren, ihre Preisstrategien anpassen und Absicherungsinstrumente nutzen, um Wechselkursschwankungen zu bewältigen. Ohne solche Maßnahmen sind Umsatzrückgänge und geringere Rentabilität zu erwarten.
Tourismus und Exporte müssen sich schnell anpassen, da ein stärkerer Baht und Zölle Thailands Wachstumsprognosen gefährden
Insgesamt sind die wirtschaftlichen Aussichten Thailands komplex. Eine Kombination aus Währungsaufwertung, Handelsdruck und inländischen Haushaltszwängen birgt Risiken und Nachteile. Die politischen Entscheidungsträger müssen entschlossen handeln, um die Exportwettbewerbsfähigkeit zu erhalten, die Inlandsnachfrage anzukurbeln und die Haushaltsstabilität zu wahren.
Zinssenkung erwartet, da der scheidende Gouverneur der Bank von Thailand am letzten geldpolitischen Ausschuss teilnimmt.
Bahnbrechendes Handelsabkommen zwischen den USA und Thailand bei Sondersitzung des Kabinetts genehmigt, Zollsatz von 19 % wird herzlich begrüßt.
Thailand steht zweifellos erneut vor wirtschaftlichen Herausforderungen. Die rasche Aufwertung des Baht, der Druck der Weltmärkte und die Haushaltszwänge erfordern eine strategische, gut koordinierte Politik. Exportwettbewerbsfähigkeit, Tourismuseinnahmen und das Management der Staatsverschuldung werden den wirtschaftlichen Weg des Königreichs bestimmen.
Um die Wirtschaft zu stabilisieren und langfristige Schwachstellen zu vermeiden, sind geldpolitische Lockerungen, strategische Staatsausgaben und Strukturreformen notwendig. Die kommenden Monate werden Thailands Widerstandsfähigkeit auf die Probe stellen, da das Land mit Währungsschwankungen, globalen Unsicherheiten und anhaltendem wirtschaftlichen Druck im Inland, einschließlich einer politischen und verfassungsrechtlichen Krise, konfrontiert ist.
- Quelle: Thai Examiner