Die Mission der Zentralbank, den Baht einzudämmen, bleibt weiter unklar

Die Mission der Zentralbank, den Baht einzudämmen, bleibt weiter unklar

BANGKOK. Die Stärkung des Wertes des Baht bringt die Bank von Thailand (BoT) wieder auf den heißen Platz, da ein Zustrom von Offshore-Fondsströmen in aufstrebende Volkswirtschaften gelangt und das exportabhängige Land weiter in Schwierigkeiten bringt.

Der Baht hat gegenüber dem US-Dollar aufgrund der Risikostimmung aufgrund des Ergebnisses der US-Präsidentschaftswahlen und der Fortschritte bei der Entwicklung von Covid-19 Impfstoffen rasch aufgewertet.

Der enorme Leistungsbilanzüberschuss Thailands und die ausreichenden Währungsreserven ziehen auch spekulative Investitionen gebietsfremder Anleger an.

Ein stärkerer Baht ist insbesondere für Exporteure nicht wünschenswert, da der Wert der Exporte im Vergleich zu anderen Währungen weniger wettbewerbsfähig sein wird, was die Dynamik der wirtschaftlichen Erholung ausgleichen wird. Die Exporte tragen rund 70 % zum thailändischen BIP bei.

 

Eine Frau sammelt Banknoten im Hauptquartier der Bangkok Bank in der Silom Road. Der Baht hat nach den US-Präsidentschaftswahlen deutlich an Wert gewonnen. (Foto von Somchai Poomlard)

 

Um den Druck auf die Währung weiter zu verringern und strukturelle Probleme auf dem thailändischen Devisenmarkt anzugehen, hat die Zentralbank drei zusätzliche Maßnahmen ergriffen.

  • Die erste Maßnahme ermöglicht es den Einwohnern, frei Geld auf FCD-Konten (Foreign Currency Deposit) in Thailand einzuzahlen und kostenlose Geldtransfers zwischen ihnen zu ermöglichen. Dies sollte es den Exporteuren ermöglichen, das Liquiditäts- und Wechselkursrisiko effektiv zu steuern.
  • Die zweite Maßnahme lockert die Vorschriften für Anlagen in ausländische Wertpapiere. Privatanleger dürfen jetzt bis zu 5 Millionen US-Dollar pro Jahr investieren, gegenüber einem früheren Limit von 200.000 US-Dollar.
    Einige Denkfabriken schlagen vor, dass ein stärkerer Baht die Exporte nicht wesentlich beeinflusst, wenn Thailand wettbewerbsfähige Waren produziert, die die Menschen wollen. Es gibt kein Anlagelimit über lokale Finanzinstitute wie Maklerfirmen und Vermögensverwalter.
    Diese Maßnahme beseitigt auch frühere Anlagegrenzen für ausländische Vermögenswerte für Anleger, die unter die Securities and Exchange Commission fallen, und ermöglicht die Notierung ausländischer Wertpapiere wie börsengehandelter Fonds in Thailand.
  • Die letzte Maßnahme sieht vor, dass Anleger einen Registrierungsprozess abschließen müssen, bevor sie in thailändische Schuldtitel investieren, die als Registrierung vor dem Handel mit Anleihen bezeichnet werden. Einige Menschen sind sich jedoch nicht sicher, inwieweit diese Maßnahmen die Wertschätzung des Baht beeinträchtigen könnten.

 

Eine Frau überprüft die Devisenkurse an einer Wechselstube. Taweechai Tawatpakorn

 

Die jüngsten Maßnahmen der Zentralbank sollen laut Kasikorn Research Center (K- Research) ein Gleichgewicht zwischen den Kapitalzuflüssen und –den Abflüssen auf dem thailändischen Kapitalmarkt schaffen, da der US-Dollar aufgrund der aggressiven geldpolitischen Anreize der US-Notenbank voraussichtlich weiter abwerten wird.

Die Anpassung der FCD-Kriterien und die Lockerung der Anlagegrenzen in ausländische Wertpapiere durch thailändische Investoren zielen darauf ab, die Nachfrage nach Fremdwährungen zu stimulieren und Flexibilität für Kapitalabflüsse zu schaffen, sagte K-Research.

Dies könnte dazu beitragen, den Druck auf den Wert der Stärkung des Baht zu verringern, sagte das Forschungshaus.

Es könnte einige Zeit dauern, bis die Wirksamkeit der Maßnahmen der Zentralbank beurteilt ist, insbesondere im Hinblick auf die Verbesserung der Flexibilität thailändischer Anleger, in ausländische Wertpapiere zu investieren.

Dies liegt daran, dass die Diversifizierung von Portfolioinvestitionen vom Zeitpunkt und den Börsenbedingungen in Überseegebieten sowie vom Anlagewissen ausländischer Wertpapiere bei Privatanlegern abhängt, so K-Research.

 

Die Mission der Zentralbank, den Baht einzudämmen, bleibt weiter unklar
Die Mission der Zentralbank, den Baht einzudämmen, bleibt weiter unklar

Baht Bewegung zum US-Dollar von 2012 – 2020

 

Obwohl die Registrierung vor dem Handel mit Anleihen dazu beitragen könnte, die kurzfristigen Zuflüsse ausländischer Investoren auf dem thailändischen Kapitalmarkt zu verringern, dürfte dies laut Think Tank die Mittelzuflüsse nicht sonderlich behindern.

Der Wert des Baht könnte aufgrund des Leistungsbilanzüberschusses Thailands und einer Abwertungstendenz des US-Dollars aufgrund fortgesetzter quantitativer Lockerungsmaßnahmen weiter über 30 gegenüber dem Dollar steigen.

Laut K-Research wird der Wert der lokalen Währung zum Jahresende 2021 voraussichtlich auf 29 bis 29,25 Baht gegenüber dem Dollar steigen.

Da Thailand einer der Märkte mit erheblichen Zuflüssen ausländischer Fonds ist, könnte der Schritt, Anleger vor dem Handel mit Anleihen auf dem Inlandsmarkt vorab registrieren zu lassen, dazu führen, dass gebietsfremde Anleger, die über Kapitalmarktinstrumente über die lokale Währung spekulieren möchten, sich vorsichtiger bewegen, sagte Tada Phutthitada, der Präsident der Thai Bond Market Association (TBMA).

Der November verzeichnete in diesem Jahr die bislang größten ausländischen Nettozuflüsse zum Rentenmarkt.

Die gebietsfremden Nettomittelzuflüsse beliefen sich zum 26. November monatlich auf 31,4 Mrd. Baht, wobei die Nettomittelzuflüsse in kurzfristige und langfristige Schuldtitel laut den Daten der TBMA 10 Mrd. bzw. 9,7 Mrd. Baht betrugen.

Ausländische Spekulanten, die eine Rendite auf Devisengewinne erzielen möchten, wandeln normalerweise Fremdwährungen in Baht um, um eine Form von Wertpapieren zu kaufen, diese für kurze Zeit zu halten und sie dann mit Gewinn wieder zu verkaufen.

Wenn der Wert des Baht gegenüber den Fremdwährungen steigt, ist der nach der Währungsumrechnung erzielte Gewinn höher, wobei die Rendite einer Wertpapieranlage den Gewinn ebenfalls noch erhöht.

Aus diesem Grund sind Anleihen eines der Vermögenswerte, die beobachtet werden müssen, da die Schuldverschreibungen Ausländern die Möglichkeit bieten, sich auf Währungsspekulationen einzulassen, sagte Tada.

Die Zinssätze korrelieren typischerweise mit den Anleiherenditen, und dieser Trend kann ohne große Unklarheit im Vergleich zu Aktieninvestitionen vorhergesehen werden, sagte er weiter.

 

K-Research prognostiziert, dass der Baht zum Jahresende 2021 auf 29 bis 29,25 Baht pro US-Dollar steigen wird.

 

Die Maßnahmen der Zentralbank werden voraussichtlich einen geringen Einfluss auf die Abwehr eines Zuflusses von Offshore-Kapitalzuflüssen haben. „Dies ist jedoch besser als nichts zu tun“, sagte Jitipol Puksamatanan, der Direktor für Research und Asset Allocation bei SCB Securities.

Thailänder, die ein beträchtliches Volumen an US-Dollar in der Tasche haben, sind hauptsächlich Exporteure und große Unternehmen, sagte Jitipol. Diese Gruppe von Menschen verwendet den Dollar für Überseetransaktionen mit Waren und Dienstleistungen. Letztendlich repräsentiert diese Gruppe eine winzige Minderheit der Bevölkerung, sagte er.

Ein Gleichgewicht zwischen Kapitalzuflüssen und -abflüssen zu finden, ist ebenfalls eine unmögliche Aufgabe, da diese beiden Geldbewegungen niemals ein Gleichgewicht erreichen werden, sagte Jitipol weiter.

Wenn beispielsweise der thailändische Aktienmarkt in Aufruhr gerät, wollen lokale Investoren nicht ins Ausland gehen, um zu investieren, und so Fonds davon abhalten, das Land zu verlassen. Auf der anderen Seite verlassen Fonds normalerweise den thailändischen Kapitalmarkt, wenn die innenpolitische Instabilität aufflammt, sagte er.

„Die Zentralbank sollte die Wahrheit sagen – der Devisenmarkt kann von niemandem kontrolliert werden und Spekulationen sind nicht illegal, solange sie frei von Betrug sind“, sagte Jitipol.

„Die Zentralbank sollte auch klar angeben, dass es nicht notwendig ist, zu versuchen, ihren Wert zu mindern, wenn die Mehrheit der Thailänder von einer Baht-Aufwertung profitiert.“

2021 wird ein „kritisches“ Jahr sein, da in den asiatischen Volkswirtschaften hohe Erwartungen an eine wirtschaftliche Erholung bestehen und klarere Fortschritte bei der Entwicklung von Covid-19 Impfstoffen das Vertrauen stärken, sagte er.

Unter Berücksichtigung dieses Szenarios dürften im nächsten Jahr noch mehr ausländische Mittel in den thailändischen Kapitalmarkt fließen.

 

 

Zu diesem Ausblick trägt die Wahrscheinlichkeit bei, dass Exporteure ihre Dollarbestände zu Beginn eines jeden Jahres für das Betriebskapital in die lokale Währung umladen, sagte Jitipol.

Die Bank of Thailand sollte sich hauptsächlich auf das Liquiditätsmanagement konzentrieren, anstatt zusätzliche Maßnahmen zu ergreifen, um die Wertschätzung des Baht zu bewältigen, sagte Somprawin Manprasert, der Chefökonom und Leiter von Krungsri Research.

Die Bereitstellung ausreichender Liquidität für kleine und mittlere Unternehmen (KMU) sowie für Einzelpersonen wird eine verbesserte Geschäftstätigkeit und Kaufkraft der Verbraucher unterstützen, was später auch das Wirtschaftswachstum stützen würde, sagte Somprawin.

Um die thailändischen Exporte zu unterstützen, sollten sich die Regulierungsbehörden stattdessen auf die Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit und der Wertschöpfung konzentrieren und neue Märkte untersuchen, um sich auf eine Veränderung der Wirtschaftslandschaft in der Zeit nach der Covid-19 Pandemie vorzubereiten.

Zum Beispiel hat der chinesische Yuan gegenüber dem Dollar zugelegt, aber China verzeichnete im Oktober immer noch ein zweistelliges Exportwachstum gegenüber dem Vorjahr, da seine Produkte auf den Weltmärkten gefragt waren.

„Ein stärkerer Baht wird keine großen Auswirkungen haben, wenn wir Waren produzieren, die die globalen Verbraucher verlangen“, sagte Somprawin.

 

Touristen stehen an einem Devisenschalter an. K-Research prognostiziert, dass der Baht zum Jahresende 2021 auf 29 bis 29,25 Baht pro US-Dollar steigen wird. Somchai Poomlard

 

Die Aussichten des US-Finanzministeriums, Thailand als Währungsmanipulator zu benennen, bestehen weiterhin, obwohl der bevorstehende Übergang der US-Regierung eine Kehrtwende in der Politik bewirken könnte.

Obwohl Thailand nicht in die jüngste Beobachtungsliste der vom US-Finanzministerium im Januar 2020 herausgegebenen Währungsmanipulatoren aufgenommen wurde, könnte das Land im nächsten Bericht in die Beobachtungsliste aufgenommen werden, da es laut einem im Juli veröffentlichten Bericht der UBS Group alle drei Kriterien erfüllt .

Diese umfassen einen Handelsüberschuss mit den USA von mindestens 20 Mrd. USD, einen Leistungsbilanzüberschuss von 2 % des BIP und einseitige Eingriffe in die Währung, die 2 % des BIP innerhalb von sechs Monaten eines Jahres entsprechen.

Obwohl die Finanzbehörden verstehen, wie die Aufwertung des Baht die Wettbewerbsfähigkeit Thailands beeinträchtigen wird, „befürchten wir, dass der Wert der lokalen Währung aufgrund ausländischer Kapitalzuflüsse im nächsten Jahr weiter auf 29 bis 29,5 steigen könnte“, sagte Ghanyapad Tantipipatpong, die Vorsitzende des Thai National Shippers ‚Council .

Frau Ghanyapad sagte, dass die Exporteure verstehen, dass es unkontrollierbare externe Faktoren gibt, die hinter der Stärke des Baht stehen, sowie die begrenzten Fähigkeiten der Regierung, die Währung zu verwalten. Übermäßige Interventionen könnten die USA dazu veranlassen, Thailand auf ihre Beobachtungsliste der Währungsmanipulatoren zu setzen.

Sie sagte, die Regierung sollte sich stattdessen darauf konzentrieren, ihre Bemühungen zur Beseitigung bestehender Handelshemmnisse wie veralteter Vorschriften für Logistik und Transport zu beschleunigen, um die Produktionskosten für die Exporteure zu senken.

Der Verband der thailändischen Industrie (FTI) fordert die Zentralbank auf, die richtigen Maßnahmen zu finden, um Thailand durch einen stabileren Wechselkurs zu einem besseren Wettbewerb mit Vietnam zu verhelfen.

Der vietnamesische Dong scheint sich in Bezug auf das Greenback nicht zu ändern. „Wir müssen uns ansehen, wie Vietnam seine Währung verwaltet, die seinen Exportwert höher macht als unseren“, sagte Kriangkrai Tiannukul, der stellvertretende Vorsitzender des FTI.

Nach Ansicht von Herrn Jitipol besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass sich die Biden-Regierung nicht auf Wirtschaftssanktionen konzentriert oder Länder mit Handels- und Leistungsbilanzüberschüssen kennzeichnet, da der gewählte US-Präsident Joe Biden die frühere Vorsitzende der Fed, Frau Janet Yellen zur nächsten US-Finanzministerin ernannt hat.

Der Wert des Dollars dürfte sich weiter abschwächen, da die neue US-Regierung voraussichtlich einen aggressiven fiskalischen Anreiz zur Belebung der Wirtschaft setzen wird, der von der Covid-19 Pandemie heimgesucht wurde, sagte Herr Jitipol.

Herr Jitipol sagte weiter, wenn die Bank von Thailand weiterhin in den Devisenmarkt eingreifen würde, indem sie den Baht entlädt, um die lokale Währung angesichts der Aussichten auf einen schwächeren Dollar abzuwerten, müsste sie übermäßig viel Geld verwenden.

Solche Interventionen könnten sich auch als erfolglos erweisen, während die Zentralbank angesichts einer weiteren Aufwertung des Baht und einer Wertschwäche des Dollars Nettoverluste bei ihren Operationen verzeichnen könnte, sagte er.

In den letzten fünf Jahren hat die Zentralbank weiterhin in den Wechselkurs eingegriffen, was laut Sethaput Suthiwartnarueput, dem Gouverneur der Bank of Thailand (BoT), zu einer Anhäufung von Währungsreserven im Wert von rund 100 Milliarden US-Dollar führte.

Die Zentralbank erzielte in den ersten drei Monaten des Jahres 2020 einen Nettogewinn von 365 Milliarden Baht, vor allem weil sich der Baht gegen das Greenback zurückzog.

Die Bank of Thailand erzielte 2015 einen Nettogewinn von 95 Milliarden Baht, bevor sie auf Nettoverluste von 139 Milliarden im Jahr 2016, 269 Milliarden im Jahr 2017, 153 Milliarden im Jahr 2018 und 301 Milliarden im vergangenen Jahr sank.

 

  • Quelle: Bangkok Post