BANGKOK. Die Gesundheit der asiatischen Währungen hat in letzter Zeit für Schlagzeilen gesorgt. Der japanische Yen ist auf den tiefsten Stand seit 38 Jahren gefallen und liegt nun bei 160 zum Dollar. Dies führte zu Berichten, dass die Bank von Japan Maßnahmen zur Reduzierung der Liquidität und möglicherweise weitere Zinserhöhungen ankündigt, um die Inflation unter Kontrolle zu halten und die Abwertung zu stoppen.
Auch andere asiatische Währungen schwächelten stark, während der Dollar stärker wurde. Der philippinische Peso, der koreanische Won und die indische Rupie liegen nahe historischer Tiefstände, während die Zentralbanken Indiens, Vietnams und Indonesiens auf den Devisenmärkten intervenierten, um ihre Währungen zu stützen.
Ebenfalls seit Jahresbeginn um 3,2 bis 12,2 Prozent nachgegeben haben der Euro, der kanadische, der neuseeländische und der taiwanesische Dollar, die indonesische Rupie, der Schweizer Franken, der mexikanische Peso, die türkische Lira, der argentinische Peso und der brasilianische Real.
Der Baht liegt nahe der Mitte dieser Spanne und ist um 6,5 % auf etwa 36,90 pro Dollar gesunken.
Der Hauptgrund für diese Schwäche liegt darin, dass die US-Wirtschaft noch immer stärker ist als erwartet. Dies lässt viele glauben, dass die Zinssenkungen in den USA langsamer und geringer ausfallen könnten als in anderen Ländern.
Die wirtschaftliche Lage in den USA ist, gemessen am Einkaufsmanagerindex (PMI), im Vergleich zu anderen Volkswirtschaften wie etwa Europa, wo zunehmende politische Sorgen die Wirtschaft belasten, immer noch recht stark.
In den USA stieg der S&P Global Composite PMI von 54,5 im Mai auf 54,6 im Juni und damit auf den höchsten Stand seit 26 Monaten, während der PMI der Eurozone von 52,2 auf 50,8 fiel.
In Frankreich fiel der Wert auf 48,2, da die Märkte nach Neuwahlen, die die Partei von Präsident Emmanuel Macron voraussichtlich verlieren wird, einen politischen Stillstand befürchten.
In Japan fiel der PMI im Juni auf 50,0, wobei der Dienstleistungsindex aufgrund höherer Rohstoffkosten für Unternehmen infolge der starken Abwertung des Yen zum ersten Mal seit fast zwei Jahren schrumpfte.
Einer der wenigen Lichtblicke ist Indien, wo der PMI von 60,5 auf 60,9 gestiegen ist.
SYNCHRONISIERTE WIEDERHERSTELLUNG
Insgesamt zeigt die Weltwirtschaft Anzeichen einer synchronisierten Erholung, ausgehend von den großen Volkswirtschaften Nordamerikas, Europas und Asiens. Der jüngste globale Einkaufsmanagerindex hat sich verbessert, insbesondere in Asien, wo es deutliche Anzeichen einer Erholung gibt, ähnlich wie im Zeitraum von 2016 bis 2018.
Es lässt sich jedoch nicht leugnen, dass andere Volkswirtschaften stärker gefährdet sind. In Indien gibt es politische Risiken, da Premierminister Narendra Modi bei den jüngsten Wahlen keine absolute Mehrheit erringen konnte. Das bedeutet, dass er möglicherweise Schwierigkeiten haben wird, alle seine wirtschaftlichen Reformmaßnahmen durchzusetzen.
In Frankreich kam es zu einem massiven Ausverkauf von Anleihen, nachdem Präsident Macron drei Jahre vor dem geplanten Termin Neuwahlen ausgerufen hatte und rechtsextreme Parteien bei den Wahlen zum Europäischen Parlament einen Aufschwung erlebten.
Geopolitische Risiken in Ländern außerhalb der USA führen teilweise dazu, dass Vermögenswerte andernorts abverkauft werden und sich die Anleger dem Dollar als sicherer Anlagehafen zuwenden.
Darüber hinaus spielen auch die Unterschiede zwischen der Geldpolitik in den USA und anderswo eine Rolle. Der globale Zinszyklus geht in einen Abwärtstrend über.
In den reichen Ländern haben die Notenbanken begonnen, ihre Leitzinsen zu senken. Die Schweiz (bereits zwei Senkungen), Kanada, Schweden und die Eurozone haben alle mit einer Lockerung begonnen, und die Bank of England dürfte im August diesem Beispiel folgen.
In den USA ist das Bild jedoch anders. Zwar sind wichtige Indikatoren wie Einzelhandelsumsätze, Bestellungen langlebiger Güter und das BIP im ersten Quartal schwächer geworden, aber die Wirtschaft ist immer noch stärker als anderswo, und die Inflation ist nach wie vor höher als anderswo.
Die Inflation in den USA liegt bei 3,3 Prozent, in der Eurozone dagegen bei 2,6 Prozent. Die Fed dürfte in diesem Jahr nur ein- oder zweimal die Zinsen senken. Höhere Zinsen ziehen weiterhin Investoren an und stärken den Dollar.
Wir gehen davon aus, dass der Baht im dritten Quartal aufgrund der Stärke des Dollars und der US-Wirtschaft weiter auf 37,50 pro Dollar nachgeben wird. Doch wenn die US-Wirtschaft Ende des dritten Quartals Anzeichen einer Verlangsamung zeigt, wird der Dollar an Wert verlieren.
Der Markt beginnt zu glauben, dass die Fed die Zinsen senken wird, wodurch der Baht im vierten Quartal gestärkt werden könnte, die thailändische Leistungsbilanz ausgeglichen wäre (aufgrund eines Handelsdefizits, aber mit einem Überschuss im Dienstleistungssektor), und der Baht möglicherweise deutlich auf etwa 34,50 steigen würde.
YEN-AUSBLICK
Der Yen dürfte aufgrund der Zinsdifferenz zu den USA unterdessen schwächer werden. Wir gehen jedoch davon aus, dass der Yen im vierten Quartal stärker wird, nachdem die Bank von Japan im dritten Quartal die Liquidität verknappt und die Zinsen erhöht hat.
Um der Wirtschaft zu helfen, werden die chinesischen Behörden dem Yuan, der in diesem Jahr derzeit 1,7% verloren hat, wahrscheinlich eine leichte Abwertung erlauben.
Ein schwacher Yen und Yuan werden den Baht in den nächsten ein bis zwei Monaten unter Druck setzen und zu einer weiteren Abwertung führen. Die Volatilität des Baht wird angesichts der Marktperspektiven hinsichtlich der Ausrichtung der US-Geldpolitik zunehmen.
Obwohl wir davon ausgehen, dass der Dollar im dritten Quartal weiter an Stärke gewinnen wird, bevor er an Wert verliert, ist nichts sicher. Die globalen Währungen werden weiterhin stärker schwanken, je nach Konjunkturentwicklung, Inflation, globalen geopolitischen Trends und Innenpolitik.
In den USA sorgt ein knappes Rennen um die Präsidentschaft zwischen Joe Biden und Donald Trump für zusätzliche Volatilität.
Geschäftsleute und Investoren, deren Geschäfte internationale Währungen betreffen, müssen wachsam sein und Währungsrisiken strikt absichern.
Dr. Piyasak Manason ist Leiter der Wirtschaftsforschung bei InnovestX Securities Co Ltd, einer Tochtergesellschaft der SCBX-Gruppe.
- Quelle: Bangkok Post