„Asiatische Krise im Rückwärtsgang“: Währungen steigen gegenüber dem Dollar

SINGAPUR – Eine Welle von Dollar- Verkäufen in Asien ist ein unheilvolles Zeichen für den Greenback, da die weltweite Exportmacht beginnt, den jahrzehntelangen Trend, ihre großen Handelsüberschüsse in US-Vermögenswerte zu investieren, in Frage zu stellen.

Trumps Handelspolitik schwächt das Vertrauen der Anleger in US-Vermögenswerte im Allgemeinen

Die Auswirkungen der Rekordrallye des Taiwan-Dollars am Freitag und Montag breiten sich nun aus und führen zu Kursanstiegen bei den Währungen in Singapur, Südkorea, Malaysia, China und Hongkong.

Auch der thailändische Baht ist im Aufwind und wurde am Dienstag bei etwa 32,62 pro Dollar gehandelt, verglichen mit 34,88 Baht vor einem Monat.

Für den Dollar sind diese Entwicklungen eine Warnung, denn sie lassen darauf schließen, dass in großem Umfang Geld nach Asien fließt und eine wichtige Stütze des Dollars ins Wanken gerät.

Während der Dienstag nach einem erstaunlichen Kurssprung der taiwanesischen Währung um 10 Prozent innerhalb von zwei Tagen eine gewisse Stabilität brachte, testete der Hongkong-Dollar das starke Ende seiner Bindung und der Singapur-Dollar stieg auf fast seinen höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt.

„Für mich hat das Ganze eine Art umgekehrte Asienkrise“, kommentierte Louis-Vincent Gave, Gründungspartner von Gavekal Research, die Geschwindigkeit der Währungsbewegungen.

Kommentar : Die Dollarkorrektur ist endlich da

In den Jahren 1997 und 1998 führte die Kapitalflucht zu einem Absturz der Währungen von Thailand nach Indonesien und Südkorea und führte dazu, dass die Region in der Folgezeit entschlossen war, Dollar anzuhäufen.

„Seit der Asienkrise sind die asiatischen Ersparnisse nicht nur enorm, sondern tendieren auch dazu, in US-Staatsanleihen umzuschichten“, sagte Gave. „Und jetzt sieht dieser Handel plötzlich nicht mehr so ein Selbstläufer aus wie lange Zeit.“

Einseitige Verkaufswelle

Händler in Taiwan hatten von Schwierigkeiten bei der Ausführung von Handelsgeschäften berichtet, da die Dollar-Verkaufswelle so einseitig war, und spekulierten, dass die Zentralbank diese zumindest stillschweigend gebilligt hatte.

Händler sagten, dass auch auf anderen asiatischen Märkten hohe Umsätze erzielt wurden.

Auslöser des Bruchs seien im Wesentlichen die aggressiven Zölle des US-Präsidenten Donald Trump gewesen, sagten Analysten. Diese hätten das Vertrauen der Anleger in den Dollar erschüttert und den Zufluss von Handelsdollar in US-Vermögenswerte an zwei Stellen auf den Kopf gestellt.

Erstens müssen Exporteure, insbesondere in China, mit geringeren Einnahmen rechnen, da die Zölle den Zugang zu US-Kunden einschränken. Zweitens wirft die Angst vor einem Abschwung in den USA einen Schatten auf die Renditen amerikanischer Vermögenswerte.

„Trumps Politik hat das Vertrauen des Marktes in die Wertentwicklung von US-Dollar-Vermögenswerten geschwächt“, sagte Gary Ng, leitender Ökonom bei Natixis.

Einige spekulieren über das, was die Märkte als „Mar-a-Lago-Abkommen“ bezeichnet haben, oder über einen Deal – benannt nach Trumps vergoldetem Resort in Florida – zur Schwächung des Dollars.

Taiwans Büro für Handelsverhandlungen bestritt, dass es bei den Zollgesprächen in Washington letzte Woche um Devisen gegangen sei.

 

 

Aus Worten wird Wirklichkeit

Die größten Dollarberge Asiens befinden sich in China, Taiwan, Südkorea und Singapur, deren Gesamtwert in die Billionen geht.

Allein in China beliefen sich die Fremdwährungseinlagen bei Banken – überwiegend in Dollar und überwiegend von Exporteuren gehalten – Ende März auf 959,8 Milliarden Dollar, den höchsten Stand seit fast drei Jahren.

Hinzu kommen geschichtete Investitionen in diesen Währungen, die im weltweiten Vergleich niedrige Kreditkosten aufweisen, sowie Investitionen in US-Aktien und -Anleihen durch Pensions- und Versicherungsfonds, die ihre Devisenabsicherungen aufgrund der damit verbundenen Kosten tendenziell gering halten.

Es gibt Anzeichen dafür, dass sich die Dollar-Sicht von allen Seiten ändert. Goldman Sachs erklärte am Dienstag in einer Mitteilung, dass Anlegerkunden kürzlich von Short-Positionen im Yuan zu Long-Positionen gewechselt seien. Anders ausgedrückt: Sie setzen in Erwartung einer weiteren Schwäche auf Short-Positionen im US-Dollar.

Auch ein beliebter Handel, bei dem es um den Kauf billiger US-Dollar auf dem Hongkong-Dollar-Terminmarkt ging, der auf den Märkten als „Geschenk, das nie aufhört zu geben“ bekannt ist, ging ins Gegenteil, da er auf der Tatsache beruhte, dass der Hongkong-Dollar unverändert blieb.

„Makrofonds und Leveraged Player haben Hunderte Milliarden Dollar in den Terminhandel mit Hongkong-Dollar-Freigeld investiert und wickeln diesen nun ab“, sagte Mukesh Dave, Chief Investment Officer bei Aravali Asset Management, einem globalen Arbitragefonds mit Sitz in Singapur.

Die De-facto-Zentralbank Hongkongs gab am Montag bekannt, dass sie die Laufzeit ihrer US-Staatsanleihen verkürzt und ihr Währungsengagement auf nicht-amerikanische Vermögenswerte diversifiziert habe.

Die Erholung der asiatischen Anleihemärkte lässt darauf schließen, dass auch das Geld der Exporteure und Long-Only-Investoren in die Heimat fließen könnte.

„Die Gespräche über eine Rückführung werden zur Realität“, sagte Parisha Saimbi, Zins- und Devisenstrategin für den asiatisch-pazifischen Raum bei BNP Paribas in Singapur, da Anleger und Exporteure ihre Anlagen entweder zurückziehen oder sich schnell absichern.

In welcher Form auch immer es daherkommt, es deutet darauf hin, dass sich die Unterstützung für den Dollar verschiebt und er nach unten tendiert. … Ich denke, es spricht für die Annahme, dass eine Entdollarisierung im Gange ist.“

Mit dem Geldbeutel abstimmen

UBS schätzt, dass taiwanesische Versicherungsunternehmen, wenn sie ihre Absicherungsquoten auf ihren Durchschnitt von 2017 bis 2021 erhöhen würden, einen Umsatz in US-Dollar von rund 70 Milliarden US-Dollar erzielen könnten.

Zwar hat Taiwans Zentralbank versprochen, die Landeswährung zu stabilisieren, und sogar der Präsident der Insel unternahm den ungewöhnlichen Schritt, eine Videobotschaft aufzunehmen, in der er betonte, der Wechselkurs sei nicht Teil der US-Handelsgespräche.

Dennoch scheint der Markt mit seinem Geldbeutel abzustimmen.

„Der Wechselkurs zwischen den USA und dem Taiwan-Dollar ist wie ein Kanarienvogel in der Kohlemine“, sagte Brent Donnelly, ein erfahrener Händler und Präsident des Analyseunternehmens Spectra Markets.

„Die asiatische Nachfrage nach US-Dollar und der Wunsch der asiatischen Zentralbanken, den US-Dollar zu stützen, schwinden.“

 

• Quelle: Bangkok Post