BANGKOK. Thailand hat seinen letzten Wachstumsmotor verloren und die Menschen geben die Hoffnung auf ein menschenwürdiges Leben auf. Die erste Hälfte des vorhergehenden Satzes wurde in den Medien ausführlich dokumentiert, nachdem die Zahl der Touristen in Thailand stark zurückgegangen war. Die Situation dürfte sich noch verschärfen, wenn Donald Trumps Zollpolitik im Juli in vollem Umfang in Kraft tritt.
Die zweite Hälfte des Satzes über die wirtschaftlichen Auswirkungen geringerer Tourismuseinnahmen wurde jedoch noch nicht analysiert. Thailand verfügt über vier Wachstumsmotoren: (1) Investitionen, (2) Konsum, (3) Exporte und (4) Tourismus. Viele sind sich einig, dass die ersten drei schon vor einiger Zeit ausgebrannt sind, was das thailändische BIP-Wachstum zu einem der niedrigsten in der ASEAN macht.
Die einzige Kraft, die die Wirtschaft vor dem Absturz in einen dunklen Abgrund bewahrt, ist der letzte Motor – der Tourismus –, der seit dem Ende der Covid-Pandemie boomt. Die Touristenzahlen nähern sich nun dem Vor-Covid-Niveau. Prognosen zufolge wird die Zahl der ausländischen Touristen in diesem Jahr um 7,5 % auf 38,2 Millionen Besucher steigen.
Ohne einen boomenden Tourismussektor hätte die thailändische Wirtschaft sowohl 2023 als auch 2024 ein negatives BIP-Wachstum verzeichnet. Leider hat sich die Lage seit Februar 2025 unerwartet geändert.
Die Zahl der einreisenden Touristen, die 2024 um 26,7 Prozent gestiegen war, sank von Februar bis April um 6,9 Prozent, 8,8 Prozent bzw. 7,6 Prozent. Es war der erste Rückgang seit fünf Jahren.
Die enttäuschende Entwicklung im Tourismus ist der Hauptgrund für die Senkung der BIP-Wachstumsprognosen für 2025 um 1,0 %. Die staatliche Planungsbehörde, der National Economic and Social Development Council (NESDC), hat das prognostizierte BIP-Wachstum von 2,8 % nun auf 1,8 % gesenkt. IWF und Weltbank stimmten dem zu und senkten das BIP-Wachstum für Thailand bis 2025 auf 1,8 % bzw. 1,6 %. Ein lokales Forschungsinstitut ist sogar noch pessimistischer und prognostiziert für dieses Jahr ein BIP-Wachstum von 1,4 %.
Es gibt einige Berichte, die die Ursachen für den drastischen Rückgang der Tourismusbranche zu erklären versuchen, wie etwa Verhaltensänderungen chinesischer Touristen und einen Verlust der Wettbewerbsfähigkeit im Tourismus. Ich sehe keinen großen Nutzen darin, diese Informationen hier zu wiederholen, sagte Chartchai Parasuk, PhD, ein freiberuflicher Wirtschaftswissenschaftler.
Dieser Artikel konzentriert sich auf die Auswirkungen des geringeren BIP-Wachstums, die meines Wissens bisher nirgendwo analysiert wurden. Ein geringeres BIP-Wachstum von 2,8 % auf 1,8 % bedeutet einen Wertverlust der Wirtschaft von 186 Milliarden Baht. Welche Auswirkungen wird der Verlust von 186 Milliarden Baht auf die Wirtschaft in einer so schuldengeplagten Zeit haben?
Ein geringeres BIP-Wachstum wird drei Auswirkungen auf die Wirtschaft haben: (1) geringere Steuereinnahmen für den Staat, (2) weniger Geld für den Konsum und (3) höhere uneinbringliche Forderungen der Finanzinstitute. Der Haushalt für das Haushaltsjahr 2025 wurde unter der Annahme eines BIP-Wachstums von 3,3 % beschlossen, was zu einem Anstieg der Einnahmen um 3,6 % führen würde. Mir fehlt das vollständige Modell, um die Auswirkungen eines geringeren BIP-Wachstums von 1,5 % auf die Einnahmen zu berechnen. Man kann jedoch davon ausgehen, dass der Einnahmeverlust mindestens 50 Milliarden Baht betragen würde, sagte er weiter.
Dies könnte der Grund dafür sein, dass die Regierung offenbar knapp bei Kasse ist und bei den Ausgaben zurückhaltend vorgeht. Kein Wunder, dass das 10.000-Baht-Bargeldprogramm (auf unbestimmte Zeit) verschoben und durch andere Projekte ersetzt wurde, die keinen sofortigen Bargeldeinsatz erfordern. Diese Projekte können zeitweise finanziert werden. Das Argument, dass die Regierung, solange Ausgaben im Haushaltsgesetz vorgesehen sind, keine Liquiditätsengpässe befürchten muss und jederzeit Kredite aufnehmen kann, ist in der Praxis falsch.
Bargeld ist derzeit knapp, und der Geldmarkt ist für hohe Kreditaufnahmen nicht geeignet. Daher hat die Regierung anstelle der Ausgabe von Anleihen 300 Milliarden Baht von ihrem Haushaltsbilanzkonto (einem staatlichen Sparkonto) bei der Bank von Thailand verwendet. Die Haushaltsbilanz belief sich im März 2025 auf 227 Milliarden Baht, verglichen mit einem Ausgangssaldo von 526 Milliarden Baht zu Beginn des Haushaltsjahres.
Ich habe gehört, dass der Haushaltsplan für das Haushaltsjahr 2025 (Oktober 2025 bis September 2026) unter der alten Annahme eines BIP-Wachstums von 2,8 % erstellt wurde. Wenn der Haushalt mit der neuen BIP-Wachstumsrate von 1,8 % überarbeitet werden sollte, wie viel müssten dann gekürzt werden, um der niedrigeren Einkommensprognose Rechnung zu tragen? Dies ist ein wichtiges Thema, da die Menschen von der Regierung erwarten, dass sie die Wirtschaft in schwierigen Zeiten ankurbelt.
Leider ist die thailändische Regierung mittlerweile arm wie eine Kirchenmaus. Regierungsanhänger, die mir nicht zustimmen, erklären bitte, warum die Regierung Geld von einem Sparkonto abheben muss, während der Haushaltsentwurf es der Regierung erlaubt, durch die Ausgabe von Anleihen Kredite aufzunehmen.
Was ich befürchte, ist nicht die mangelnde Fähigkeit, die Wirtschaft anzukurbeln, sondern die mangelnde Fähigkeit, sie im Falle unerwarteter Naturkatastrophen wie Erdbeben und Überschwemmungen zu unterstützen. Dafür ist das staatliche Sparkonto eigentlich gedacht. Eine weitere Hoffnung, die aufgegeben werden sollte, ist die Abhängigkeit vom Binnenkonsum. Im Jahr 2024 trug das Wachstum des privaten Konsums 2,5 % zum gesamten BIP-Wachstum von 2,5 % bei. Mit anderen Worten: Ohne starken Konsum wird das thailändische Wirtschaftswachstum stagnieren.
Der Konsumwachstumsfaktor sank jedoch von 2,5 % im Jahr 2024 auf 1,5 % im ersten Quartal 2025 – ein Zeichen schwacher Tourismusausgaben. Es wird erwartet, dass der Konsumschubfaktor in den Folgequartalen deutlich schwächer ausfällt und die Wirtschaft in eine technische Rezession stürzen könnte. Deshalb gibt es Klagen über einen überraschenden Rückgang der Konsumausgaben. Die Antwort ist einfach: Es gibt kein Geld zum Ausgeben.
Eine letzte Hoffnung ist von größter Bedeutung. Die Thailänder hoffen, dass eine Finanzkrise vermieden werden kann. Niemand möchte die schmerzhafte Erfahrung der Finanzkrise von 1997 noch einmal durchleben. Ein schrumpfendes BIP könnte das Fass zum Überlaufen bringen. Der Rückgang des BIP-Wachstums um 1% würde nicht nur bedeuten, dass 186 Milliarden Baht weniger Geld für Konsumausgaben zur Verfügung stehen, sondern auch, dass 186 Milliarden Baht weniger Geld für die Schuldentilgung zur Verfügung stehen.
Im Jahr 2024 sorgten ausländische Touristen für einen Kapitalzufluss von 1,4 Billionen Baht – eine Geldspritze für den Geldmarkt. Sollten sie in diesem Jahr 10 % weniger Geld einbringen, was 140 Milliarden Baht entspricht, kann ich garantieren, dass es zu einer Reihe von Zahlungsausfällen bei privaten Unternehmensanleihen kommen wird.
Unternehmen, ob groß oder klein, werden in Thailand kaum Bargeld für die Refinanzierung ihrer fälligen Anleihen finden. Wenn die Regierung Schwierigkeiten hat, ihr Defizit zu finanzieren, warum sollten dann nicht auch die Unternehmen Schwierigkeiten haben? Im dritten Quartal könnte es zu einer Liquiditätskrise kommen, wenn Unternehmensanleihen im Volumen von über 200 Milliarden Baht refinanziert werden müssen. Die Bank von Thailand kann dem Zusammenbruch des 4,6 Billionen Baht schweren thailändischen Unternehmensanleihensektors nur zusehen, da sie gesetzlich nicht in den privaten Schuldenmarkt eingreifen darf.
Gleichzeitig ist die Regierung zu desorganisiert und zu pleite, um die schwierige Lage zu bewältigen. Wie ein berühmter thailändischer Unternehmer sagte: „Dies ist die schwierigste Zeit seit 40 Jahren.“ Dem kann ich nur zustimmen.
- Quelle: Bangkok Post