BANGKOK. Aufgrund ungünstiger Bedingungen auf dem lokalen Schuldenmarkt könnte die thailändische Regierung höhere Kreditkosten tragen müssen.
Im ersten Quartal dieses Jahres flossen mehr als 34,3 Milliarden Baht Kapital aus dem thailändischen Anleihenmarkt ab, da ausländische Investoren Staatsanleihen verkauften. Nach Angaben der Thai Bond Market Association (ThaiBMA) sanken die ausstehenden Staatsanleihen im Besitz ausländischer Investoren auf 900 Milliarden Baht, was nur 5,3 Prozent der insgesamt ausstehenden 17 Billionen Baht entspricht.
Der große Unterschied zwischen den lokalen und den US-amerikanischen Zinssätzen ist einer der Faktoren, die thailändische Staatsanleihen weniger attraktiv machen. Die Bank of Thailand hat den Leitzins auf 2,5 Prozent festgelegt, während die USA bei 5,25 bis 5,5 Prozent liegen. Die Versuchung weitaus höherer Renditen bei US-Staatsanleihen hat dazu geführt, dass ausländische Investoren den thailändischen Anleihenmarkt verlassen haben.
Beispielsweise beträgt die Rendite einer zweijährigen thailändischen Staatsanleihe 2,15 Prozent, während die Rendite US-amerikanischer Staatsanleihen am Ende des ersten Quartals mit 4,59 Prozent mehr als doppelt so hoch ist.
Kreditkosten
Die Abschwächung des Baht hat auch zu Kapitalabflüssen geführt, da Anleger befürchten, dass der Wert thailändischer Vermögenswerte sinken könnte, wenn der Baht weiter schwächelt. Der Baht ist gegenüber dem Dollar auf fast 37 gefallen. Auch die Unsicherheit über eine US-Zinssenkung erschwert den Markt. Je länger die USA an ihrer Hochzinspolitik festhalten, desto stärker wird der Dollar und entsprechend schwächer der Baht.
Die von den USA und europäischen Ländern verfolgte Hochzinspolitik führt zu höheren Kreditkosten auf den Weltmärkten.
„Im Gegenzug steigen dadurch auch die Kreditkosten in Thailand“, warnt Supavud Saicheua, Berater der Kiatnakin Phatra Financial Group. Die Regierung muss 693 Milliarden Baht leihen, um ihr Haushaltsdefizit für dieses Haushaltsjahr zu finanzieren, nachdem sie die Staatsausgaben auf 3,48 Billionen Baht festgelegt hat.
Es wird erwartet, dass sich die zusätzliche Kreditaufnahme auf die Liquidität auf dem lokalen Markt auswirken wird, da die Regierung letztendlich mit privaten Unternehmen um die Mittelbeschaffung konkurrieren wird. Der Staat hat die Oberhand, da Staatsanleihen als nahezu risikofrei gelten. Da ausländische Investoren jedoch Staatsanleihen auf Sekundärmärkten verkaufen, ist eine neue Serie von Staatsanleihen möglicherweise weniger attraktiv, es sei denn, sie bietet einen höheren Kupon.
Große Unternehmen mit höherer Bonität, wie zum Beispiel AAA, hätten keine Schwierigkeiten, Mittel durch die Emission von Anleihen zu beschaffen, aber Unternehmen mit niedrigerer Bonität dürften dabei Schwierigkeiten haben.
„Die Anleihedaten im ersten Quartal deuteten darauf hin, dass sich die Anleger für Qualität entschieden haben“, sagte Somjin Sornpaisarn, Präsident der ThaiBMA, und bezog sich dabei auf Anleger, die Anleihen mit höherer Bonität statt Hochzinsanleihen zeichneten. Junk Bonds bieten beispielsweise einen höheren Kupon.
Die Renditekurve 5-jähriger Unternehmensanleihen mit Top-Ratings von AAA bis A ist seit Ende letzten Jahres um 15 – 21 Basispunkte gesunken. Die Rendite der mit AAA bewerteten Anleihen lag am Ende des ersten Quartals bei 2,9 Prozent, bei AA bei 3,17 Prozent und bei A bei 3,44 Prozent. Im Vergleich dazu stiegen die Renditen von Unternehmensanleihen mit BBB+ und BBB auf 4,68 Prozent bzw. 5,46 Prozent.
Die Anleiherendite bewegt sich entgegengesetzt zum Anleihepreis – eine hohe Rendite bedeutet, dass Anleger Anleihen abstoßen, weil sie sich Sorgen über die düsteren Marktaussichten machen.
Ausreichend Liquidität
Somjin zeigte sich optimistisch, dass die Regierung und thailändische Unternehmen aufgrund der ausreichenden Liquidität Mittel über den lokalen Markt beschaffen könnten. Er sagte, dass für dieses Jahr die Emission von Unternehmensanleihen im Wert von 900 bis 1 Billion Baht prognostiziert worden sei. Die Emission von Unternehmensanleihen belief sich im ersten Quartal 2024 auf insgesamt 207,13 Milliarden Baht.
Die ausstehenden Anleihen beliefen sich am Ende des ersten Quartals auf 17 Billionen Baht, ein Anstieg von 3 Prozent gegenüber dem Ende des letzten Jahres. Zum Anstieg trugen vor allem neu begebene Staatsanleihen und die Bank of Thailand bei.
Unter den Unternehmensanleihen verfügten die meisten über ein Investment-Grade-Rating von AAA bis BBB. Die drei wichtigsten Branchen, die Mittel über den Anleihenmarkt beschafften, waren: Immobilien, Finanzen und Wertpapiere sowie Lebensmittel und Getränke.
Anleihen der Schwellenländer Indiens
Ein weiterer Faktor, dem Investoren mehr Aufmerksamkeit schenken, ist das Aufkommen Indiens als alternatives Investitionsziel für diejenigen, die ihre Investitionen außerhalb Chinas diversifizieren. Indien erreichte im vergangenen Jahr ein Wirtschaftswachstum von 7,2 Prozent im Vergleich zu 5,2 Prozent in China.
Der in den USA ansässige Banker JPMorgan hat angekündigt, Indiens Anleihen im Juni in den JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) aufzunehmen.
Es wäre die erste Aufnahme Indiens in einen globalen Anleihenindex.
Bloomberg Index Services kündigte außerdem an, ab dem 31. Januar 2025 indische Staatsanleihen in seinen Emerging Market Local Currency Government Index aufzunehmen.
„Diese haben Auswirkungen auf andere Anleihemärkte, einschließlich Thailand“, sagte Somjin.
Er sagte jedoch, der lokale Markt sei widerstandsfähig und arbeite Hand in Hand mit den Banken und der Börse, den wichtigsten Institutionen, die Mittel zur Ankurbelung der Wirtschaft bereitstellen.
Er sagte, er sei hinsichtlich der Rolle des lokalen Anleihemarkts immer noch optimistisch, da aus dem sich entwickelnden Markt Lehren gezogen worden seien, fügte er hinzu.
- Quelle: Thai PBS World