BANGKOK. Drei aktuelle Ereignisse haben das weltwirtschaftliche Bild und die geldpolitischen Aussichten verändert.
Die Ereignisse sind:
- eine sich verschärfende geopolitische Situation,
- eine schnellere Erholung der Weltwirtschaft als erwartet
- und ein Signal der US-Notenbank, dass die Zinssätze für eine Weile nicht gesenkt und weniger stark als erwartet gesenkt werden.
An der geopolitischen Front ist der Krieg zwischen Israel und der Hamas ernster geworden. Die gegenseitigen Angriffe Irans und Israels auf gegenseitiges Territorium – die ersten ihrer Art – bestätigen unsere Ansicht, dass sich ein „Schattenkrieg“ entfaltet.
Wir bleiben bei unserer Ansicht, dass die geopolitische Gewalt von jetzt an bis zu den US-Präsidentschaftswahlen im November zunehmen und der „Stellvertreterkrieg“ sich ausweiten könnte.
Infolgedessen haben wir unsere Aussichten für Wirtschaftswachstum, Öl, Inflation und Zinssätze angepasst. Wir gehen jetzt davon aus, dass Öl in diesem Jahr durchschnittlich 90 US-Dollar pro Barrel kosten wird, gegenüber den zuvor erwarteten 80 US-Dollar. Infolgedessen dürfte die Inflation höher ausfallen als bisher erwartet.
Aktien fallen aufgrund von Zinsunsicherheit und hohen Ölpreisen
SET konsolidiert sich nach anfänglichem Schock aus dem Nahen Osten.
Dies wird dazu führen, dass die Fed die Zinsen seltener senkt – höchstens zweimal, wenn überhaupt, bis zum Jahresende. Die Europäische Zentralbank wird die Zinsen wahrscheinlich nur zweimal senken, statt viermal wie zuvor erwartet, und die Bank of Japan und die Bank of Thailand werden die Zinsen überhaupt nicht senken.
Auch wenn die weltwirtschaftlichen Bedingungen in letzter Zeit besser aussahen, glauben wir, dass das Risiko einer Finanz- und / oder Wirtschaftskrise zunimmt. In den USA beispielsweise haben die Schuldenausfälle zugenommen und die Kreditkartenausfälle sind auf einem Allzeithoch.
Darüber hinaus sind wir besorgt über das Risiko volatilerer Kapitalflussschwankungen. Schließlich dürfte die Inflation in den USA höher bleiben als in anderen Industrie- und Entwicklungsländern. Da die Zinssätze in den USA länger hoch bleiben und gleichzeitig die Zinsen in einigen Volkswirtschaften sinken, wird eine größere Divergenz zu einer weiteren Stärkung des Dollars und einer Schwächung anderer Währungen führen.
ASIATISCHES WÄHRUNGSRISIKO
Wir sehen bereits die Auswirkungen in Asien auf den Yen, den Baht, den Won und den Taiwan-Dollar. Die indonesische Zentralbank hat diese Woche ihren Leitzins angehoben, um die Rupiah zu stützen, die seit Jahresbeginn um mehr als 6 % gesunken ist.
Ein höheres Risiko wird deutlich, wenn wir vier Schlüsselindikatoren betrachten: Ölpreise, Anleiherenditen, Goldpreise und den Wert des Dollars. Wir sehen selten, dass alle vier dieser Anlageklassen gleichzeitig steigen, obwohl der Goldpreis in letzter Zeit nachgelassen hat. Wir befürchten, dass dieser Zustand zu weiteren Risiken führen wird.
Beispielsweise ist der Preis der Ölbenchmarks Brent und West Texas Intermediate seit Jahresbeginn um 14 – 17 % gestiegen, was das Inflationsrisiko erhöhen und die Zinssätze hoch halten wird. Daher sind sowohl die Renditen 2- als auch 10-jähriger US-Anleihen um das gleiche Niveau von 15 – 17 % gestiegen.
Wenn das passiert, sollte der Goldpreis fallen. Aufgrund der geopolitischen Spannungen ist er jedoch im Vergleich zum historischen Niveau relativ hoch geblieben. Beide sind wie der Dollar sichere Häfen.
Wir glauben, dass die Preise einiger Vermögenswerte aufgrund von Panikverkäufen stark fallen könnten, wenn sich die Situation ändert.
Die Ereignisse sind:
• eine sich verschärfende geopolitische Situation,
• eine schnellere Erholung der Weltwirtschaft als erwartet
• und ein Signal der US-Notenbank, dass die Zinssätze für eine Weile nicht gesenkt und weniger stark als erwartet gesenkt werden.
THAILAND AUSBLICK
Was die thailändische Wirtschaft betrifft, haben wir unsere Wirtschaftswachstumsprognose für 2024 auf 2,5 % angepasst, was dem unteren Ende unserer Schätzung vom März entspricht. Wir bieten folgende Gründe an:
Steigende Ölpreise werden die Subventionslast des Oil Fuel Fund erhöhen, der bereits 100 Milliarden Baht im Minus hat. Es muss etwas nachgeben, daher müssen möglicherweise die Kraftstoffpreise steigen.
Die Geldpolitik bleibt straff und trägt weder zur Stützung der Wirtschaft im In- noch im Ausland bei.
Die Auszahlung aus dem Staatshaushalt wird geringer ausfallen als bisher erwartet, da die Regierung einen Teil des Geldes für ihr Programm zur digitalen Geldbörse verwenden wird. Wir gehen davon aus, dass die 500-Milliarden-Baht-Zuteilung ein gewisses Aufwärtspotenzial hat, aber das ist nicht unsere Hauptannahme.
Was die Anlagestrategie betrifft, befindet sich der thailändische Aktienmarkt immer noch in einem fragilen Zustand, da Sorgen über die angespannte Lage im Nahen Osten und die neue Realität der US-Zinsen bestehen. Daher empfehlen wir selektive Käufe basierend auf vier Hauptthemen wie folgt:
Aktien, die die Volatilität reduzieren können und als Vermögenswerte zur Absicherung gegen geopolitische Risiken dienen. Wir empfehlen PTTEP, BCP und TOP, behalten aber eine negative Einschätzung des Öleinzelhandelssektors und der Flugliniengruppen bei.
Für Anleger, die ein geringes Risiko akzeptieren können, empfehlen wir Aktien mit starken Fundamentaldaten und einer Gewinnentwicklung, die nicht zu stark mit der Konjunktur schwankt, wie Krankenhäuser (BDMS und BCH), Landtransport (BEM), Einzelhandelsaktien (CPALL und CPAXT), Kommunikation (ADVANC) und Immobilienaktien mit guten Dividenden (AP).
Aktien, von denen erwartet wird, dass sie im ersten Quartal ein gesundes Gewinnwachstum verzeichnen, wie z. B. SCGP und HMPRO.
Für Anleger, die ein höheres Risiko tolerieren können, sind Aktien, deren Kurse stark gefallen sind, obwohl sich die Fundamentaldaten nicht geändert haben, einschließlich GPSC, GULF, SPRC, CRC und MTC.
- Quelle: Bangkok Post