BANGKOK. Der thailändische Baht hat diese Woche stark zugelegt und erreichte kürzlich 32,70 Baht pro US-Dollar. Damit setzt sich sein Aufwertungstrend seit Monatsbeginn angesichts der Volatilität der globalen Finanzmärkte und der weltweit steigenden Goldpreise fort.
Diese plötzliche Stärkung hat Bedenken hinsichtlich der fragilen thailändischen Wirtschaft geweckt, da sie nicht auf eine robuste Erholung im Inland hindeutet. Analysten warnen vielmehr, dass der steigende Baht die Wirtschaft, insbesondere den Exportsektor, der weiterhin ein wichtiger Wachstumsmotor ist, weiter belasten könnte.
Kanchana Chokpaisansilp , Forschungsleiterin am Kasikorn Research Center, stellte fest, dass der aktuelle Baht-Stand eine deutliche Aufwertung gegenüber dem Anfang dieses Monats darstelle, die hauptsächlich auf zwei Schlüsselfaktoren zurückzuführen sei.
Der erste Grund ist der anhaltende Anstieg des Goldpreises weltweit, der Anleger angesichts der anhaltenden geopolitischen Spannungen – insbesondere des ungelösten Russland-Ukraine-Konflikts – dazu veranlasst, sich dem Gold als sicherem Hafen zuzuwenden.
Der zweite Faktor ist der geschwächte US-Dollar, der durch die anhaltende wirtschaftliche Unsicherheit im Inland, Sorgen um die Haushaltsstabilität und die jüngste Herabstufung der US-Kreditprognose durch Moody’s unter Druck steht.
Sie erklärte, dass die globalen Märkte trotz des fehlenden Durchbruchs in den Gesprächen zwischen Russland und der Ukraine weiterhin nervös seien, was zu Kapitalverschiebungen zugunsten des thailändischen Baht beitrage. Gleichzeitig habe die Unklarheit über die Geldpolitik der US-Notenbank das Vertrauen der Anleger in den Dollar weiter geschwächt.
Negative Auswirkungen auf die thailändische Wirtschaft
Ein starker Baht senkt zwar die Kosten für Importeure, stellt aber Exporteure und diejenigen, die in Fremdwährungen Einkommen erzielen, vor erhebliche Herausforderungen. Dies geschieht zu einem Zeitpunkt, an dem die wirtschaftlichen Fundamentaldaten Thailands weiterhin schwach sind und es an starker Wachstumsdynamik mangelt.
„Die Aufwertung des Baht stellt angesichts der zunehmenden wirtschaftlichen Fragilität eine große politische Herausforderung dar, insbesondere wenn keine unterstützenden inländischen Faktoren vorhanden sind“, sagte Kanchana.
Sie wies auch darauf hin, dass der Baht neben seiner Aufwertung auch volatiler geworden sei. Seit Anfang 2025 hat die Volatilität des Baht 8,7 % erreicht, gegenüber 8 % im Jahr 2024. Dies verdeutlicht, wie schwierig es für die politischen Entscheidungsträger in dieser unsicheren Zeit ist, die Währungsstabilität zu gewährleisten.
Anstieg des Baht als „ungewöhnlich“ eingestuft
Sanguan Jungsakul , leitender Direktor für Investmentmarktforschung in der Finanzmarktgeschäftsabteilung der Krungthai Bank, sagte, dass die derzeitige Aufwertung des thailändischen Baht ungewöhnlich schnell erfolge und in erster Linie auf kurzfristige spekulative Zuflüsse in Gold und einen schwächeren US-Dollar zurückzuführen sei und nicht auf Verbesserungen der wirtschaftlichen Fundamentaldaten Thailands.
Der Hauptfaktor für diese Aufwertung, erklärte er, sei der weltweit steigende Goldpreis, der seit Jahresbeginn um mehr als 27 % gestiegen sei. Dies habe eine erhöhte Nachfrage nach Baht auf den globalen Märkten ausgelöst, da Investoren Währungen in Gold umtauschen und so den Wert des Baht weltweit steigern.
„Der Hauptfaktor für die Stärke des Baht ist eindeutig Gold“, sagte Sanguan. „Angesichts der starken Korrelation von etwa 0,5 zwischen Gold und Baht führt jeder Anstieg des Goldpreises um 10 Baht zu einer Stärkung des Baht um etwa 0,5 Baht. Dadurch wird der Baht praktisch zu einer Rohstoffwährung.“
Er fügte hinzu, dass die Anleger angesichts der zunehmenden globalen Spannungen – insbesondere im Nahen Osten und im Gazastreifen sowie anderer geopolitischer Unsicherheiten – weiterhin nach sicheren Anlagen suchten, was zu weiteren Kursgewinnen bei Gold und damit auch beim Baht geführt habe.
Baht steigt zusammen mit Won und Yen – aber das sollte nicht der Fall sein
Sanguan äußerte jedoch Bedenken, dass die Aufwertung des Baht den Trends des südkoreanischen Won, des japanischen Yen und des Taiwan-Dollars folgt, die alle angesichts der Dollarschwäche deutlich an Wert gewonnen haben. Im Gegensatz zu diesen Volkswirtschaften verfügt Thailand jedoch nicht über große, in Dollar denominierte Vermögenswerte, die bei einem Dollarverfall typischerweise zu einer solchen Kapitalrückführung führen würden.
„Thailand verfügt nicht über so viele Dollar-Vermögenswerte wie diese Länder, daher sollte unsere Währung nicht so schnell und stark an Wert gewinnen“, sagte er. „Von Ende letzten Jahres bis heute haben der japanische Yen (+9,14 %), der Taiwan-Dollar (+8,79 %) und der koreanische Won (+6,18 %) am stärksten zugelegt. Der thailändische Baht belegte mit einem Plus von 4,20 % den sechsten Platz. Das ist für Thailand ungewöhnlich hoch und deutet darauf hin, dass etwas nicht stimmt, auch wenn die Entwicklung des Baht im regionalen Mittelfeld erscheint.“
Devisenreserven erreichen voraussichtlich neuen Höchststand
Trotz dieser Bedenken spiegeln sich Thailands rascher Anstieg des Baht und die erhöhte Währungsvolatilität in den steigenden Devisenreserven wider, die sich ihrem bisherigen Allzeithoch von 259 Milliarden US-Dollar nähern. Der aktuelle Wert liegt bei 257 Milliarden US-Dollar, und Sanguan glaubt, dass die Reserven bald einen neuen Rekord erreichen könnten.
Dies deute darauf hin, dass die Bank of Thailand (BOT) möglicherweise bereits eingegriffen habe, um in den Devisenmarkt einzugreifen und die Volatilität zu kontrollieren, sagte er.
Sanguan erwartet, dass der Baht künftig in einer Spanne von 32,50 bis 33,00 Baht pro US-Dollar gehandelt wird, sofern es nicht zu weiteren Preissteigerungen beim Gold oder einer anhaltenden Abschwächung des US-Dollars kommt. Sollten diese externen Belastungen nachlassen, könnte der Baht kurzfristig leicht an Wert verlieren.
Baht-Stärke folgt regionalen Währungen
Wachirawat Banchuen , leitender Finanzmarktstratege bei der Siam Commercial Bank, erklärte, die jüngste Aufwertung des thailändischen Baht – der damit seinen höchsten Stand seit Wochen erreichte – folge dem Trend der wichtigsten asiatischen Währungen und sei vor allem von externen Faktoren beeinflusst. Dazu gehörten die steigenden Rohöl- und Goldpreise aufgrund der Spannungen im Nahen Osten sowie Spekulationen, dass die japanische Regierung Gespräche mit den USA über den schwächelnden US-Dollar aufnehmen könnte.
Trotzdem zeigten die Kapitalzuflüsse nach Thailand keinen klaren Aufwärtstrend. Dies deutet darauf hin, dass die Stärke des Baht nicht auf inländischen Wirtschaftsgrundlagen beruht. Sie spiegele weder eine starke Erholung noch einen Exportboom wider, fügte er hinzu.
Für die Zukunft erwartet er, dass sich der Baht in einer Spanne von 32,50 bis 33,00 Baht pro US-Dollar bewegen wird, er könnte jedoch auf 32,30 Baht steigen, wenn es in den Verhandlungen zwischen den USA und Japan zu einem bedeutenden Durchbruch kommt.
„Sofern es keine neuen positiven Entwicklungen gibt, glauben wir, dass der Baht nicht viel weiter an Wert gewinnen wird. Die Wahrscheinlichkeit, dass er deutlich unter 32 Baht fällt, bleibt gering – es sei denn, Fortschritte auf Regierungsebene stärken das Vertrauen ausländischer Investoren“, sagte Wachirawat.
Mittelzuflüsse in thailändische Anleihen
Piriyapon Kongvanich , Leiter der Fundamentalanalyse bei Bualuang Securities, stellte fest, dass ausländische Investoren seit Jahresbeginn weiterhin Geld in thailändische Anleihen investiert haben, insgesamt rund 59 Milliarden Baht. Dieser Trend dürfte sich aufgrund von Bedenken hinsichtlich der US-Steuerpolitik fortsetzen, die zu einer höheren Inflation führen und die Fähigkeit der US-Notenbank, die Zinsen zu senken, einschränken könnte.
Er verwies auch auf einen neuen US-Steuervorschlag, der auf eine Verlängerung früherer Steuersenkungen abzielt. Der Markt ist besorgt über die damit verbundenen fiskalischen Risiken, insbesondere nach der Herabstufung der US-Kreditprognose durch Moody’s. Der Gemeinsame Steuerausschuss des US-Kongresses schätzt, dass der Vorschlag über zehn Jahre 3,72 Billionen Dollar kosten würde.
Piriyapon merkte an, dass bestimmte Sektoren in Thailand von einem starken Baht profitieren, insbesondere diejenigen mit hohen Fremdwährungsschulden und im Ausland ansässigen Betriebskosten, wie etwa Energie- und Petrochemieunternehmen.
Privatsektor warnt vor schneller Baht-Volatilität
Kriengkrai Thiennukul , Vorsitzender des thailändischen Industrieverbandes (FTI), erklärte gegenüber Krungthep Turakij, dass die starken Schwankungen des Baht spürbare Auswirkungen auf die Exporteure hätten. Diese hohe Volatilität – ähnlich wie während Donald Trumps Präsidentschaft – habe die Exporteure zunehmend vorsichtiger gemacht, insbesondere da der stärkere Baht die Einnahmen aus Auslandsverkäufen reduziere.
Um Risiken zu minimieren, sichern sich Exporteure im Voraus gegen Währungsrisiken ab. Dies beeinträchtigt jedoch ihre Fähigkeit, für kommende Lieferungen wettbewerbsfähige Preise anzubieten. Erhöhen sie die Preise, um Währungsverluste auszugleichen, riskieren sie, Aufträge an kostengünstigere Wettbewerber zu verlieren. Viele thailändische Exporteure müssen dadurch Verluste hinnehmen – eine Situation, die auf lange Sicht untragbar ist.
Starker Baht steht im Widerspruch zur Wirtschaftslage
Wisit Limluecha , stellvertretender Vorsitzender der thailändischen Handelskammer, betonte, dass die Aufwertung des Baht nicht mit der tatsächlichen Wirtschaftslage im Einklang stehe. Normalerweise würde ein starker Baht auf eine robuste Wirtschaftsleistung und ein Wachstum im Tourismus hindeuten. Diese Aufwertungswelle sei jedoch nicht auf eine Stärke der heimischen Wirtschaft zurückzuführen, sondern auf die Volatilität der globalen Währungen, die hauptsächlich auf die ständig wechselnde politische Haltung der USA zurückzuführen sei.
Um diese Herausforderungen zu bewältigen, schlug Wisit drei Maßnahmen vor:
- Die Verwendung des Baht im grenzüberschreitenden Handel, insbesondere mit Nachbarländern, ist bereits in gewissem Umfang umgesetzt und kann dazu beitragen, das Währungsrisiko sowohl für Käufer als auch für Verkäufer zu verringern.
- Einführung mehrerer ausländischer Währungen – wie Yen und Yuan – für den Handel, erleichtert durch bestehende bilaterale Abkommen zwischen der Bank of Thailand (BOT) und regionalen Zentralbanken.
- Die Absicherung gegen Währungsrisiken ist jedoch mit zusätzlichen Kosten für Unternehmen verbunden. Die ohnehin geringen Gewinnmargen müssen dann für diesen Schutz mit den Banken geteilt werden, was die Wettbewerbsfähigkeit mindert.
- Quelle: The Nation Thailand