SINGAPUR – Ausländische Investoren verkaufen thailändische Vermögenswerte, da ein Energieschock infolge des US-israelischen Krieges gegen den Iran die Hoffnungen auf eine wirtschaftliche Erholungunter Premierminister Anutin Charnvirakul zunichtemachen könnte und die politische Lähmung Bangkoks offenlegt.
Der Konflikt hat die globalen Ölpreise auf fast 100 US-Dollar pro Barrel getrieben und die Abhängigkeit Asiens von Energielieferungen aus dem Golf in den Fokus gerückt. Thailand gehört zu den am stärksten betroffenen Ländern; laut Krungsri Research bezieht Thailand fast die Hälfte seines Öl- und Gasbedarfs aus dem Nahen Osten.
Da die Staatsverschuldung kurz davor steht, die von der Regierung selbst auferlegte Obergrenze von 70 % zu überschreiten, und die Wirtschaft sich bereits vor dem Krieg in einer Deflation befand, ist Bangkoks Herausforderung weitaus akuter als die der meisten seiner Nachbarn.
Der thailändische Gewerkschaftsbund und Gewerkschaften demonstrierten am 2. April vor dem Energieministerium gegen die explodierenden Energiepreise und forderten gerechtere Kosten und einen besseren Schutz für die Arbeitnehmer. (Foto: Pattarapong Chatpattarasill)
Der Rückschlag kam genau zu dem Zeitpunkt, als sich die Sterne für Südostasiens zweitgrößte Volkswirtschaft günstig zu stellen schienen, da Investoren zum ersten Mal seit Jahren wieder nach Thailand strömten.
Ausländische Investoren erwarben im Februar thailändische Aktien im Wert von 1,7 Milliarden US-Dollar, wie Daten der LSEG zeigen. Der überwältigende Wahlsieg von Herrn Anutin im Februar weckte die Hoffnung auf politische Stabilität und lang ersehnte Wirtschaftsreformen in einem Land, das jahrelang von Unruhen und Unsicherheit geplagt war.
Als jedoch Ende Februar der Iran-Krieg ausbrach, zogen sich ausländische Investoren stark zurück, mit einem Nettoabfluss von 823 Millionen Dollar bei Aktien im März, während die Anleihenabflüsse 705 Millionen Dollar erreichten, der größte kombinierte Abfluss seit Oktober 2024.
Eine zweiwöchige Waffenruhe in diesem Monat hat die Hoffnung auf eine Lösung geweckt und zu einem starken Anstieg der thailändischen Aktien und des Baht geführt, doch die Anleger sind angesichts der Anfälligkeit des Landes bei anhaltend hohen Ölpreisen vorsichtig.
„Es besteht weiterhin das Risiko, dass die Märkte die langfristigen Auswirkungen des Energieschocks unterschätzen und dass höhere Treibstoffkosten den Konsum beeinträchtigen und Exporte und Tourismus, zwei wichtige Triebkräfte der thailändischen Wirtschaft, stören“, sagte Daniel Tan, Portfoliomanager bei Grasshopper Asset Management.
Khoi Vu, ASEAN-Aktienstratege bei JPMorgan, erklärte, seine Bank bleibe hinsichtlich thailändischer Aktien vorsichtig. Zwar habe die politische Stabilität die Aussichten vor dem Nahostkonflikt aufgehellt, doch der Energieschock stelle kurzfristig eine Belastung dar. „Da sich die Auswirkungen des Energieschocks noch nicht vollständig manifestiert haben, gehen wir davon aus, dass der Markt die signifikanten Wachstumsauswirkungen noch nicht eingepreist hat“, sagte er.
Begrenzte politische Optionen in Sicht
Angesichts des brüchigen Waffenstillstands warnen Analysten und Investoren, dass Thailand ein weiteres schwieriges Jahr bevorsteht.
Im Gegensatz zu vielen anderen Ländern in der Region ist Thailand nicht nur von den Brennstoffkosten betroffen, sondern auch von Gas, da mehr als die Hälfte der jährlichen Stromerzeugung aus Gas stammt und die Importe von verflüssigtem Erdgas (LNG) einen immer größeren Anteil der Stromerzeugung ausmachen.
Thailands Dilemma besteht darin, dass seine Wirtschaft nur schwer in Schwung kommt, im vergangenen Jahr lediglich um 2,4 % wuchs und damit hinter vergleichbaren Ländern zurückblieb, während die Inflation 12 Monate in Folge sank, was im Februar vor dem Krieg eine Zinssenkung durch die Zentralbank auslöste.
„Unter Investoren herrscht weitgehend Einigkeit darüber, dass Thailand in einer politischen Zwickmühle steckt“, sagte Gary Tan, ein in Singapur ansässiger Portfoliomanager bei Allspring Global Investments.
„Die Zentralbank hat nur begrenzten Spielraum für Zinserhöhungen, ohne die Erholung zu gefährden, aber wenig Dringlichkeit oder Spielraum für Lockerungen, was die Politik per se restriktiv macht“, sagte Herr Tan, der Thailand untergewichtet.
Laut Schätzungen der staatlichen Planungsbehörde verringert jede Erhöhung der Treibstoffpreise um einen Baht das Wirtschaftswachstum um zwei Basispunkte. Dies unterstreicht, warum Bangkok zögert, die Subventionen zu erhöhen.
„Höhere Ölpreise könnten den Konsum, die Leistungsbilanz und den Baht belasten und gleichzeitig den Disinflationsprozess erschweren und möglicherweise das Ausmaß weiterer Zinssenkungen begrenzen“, sagte Nattanont Arunyakananda, Investmentmanager für thailändische Aktien bei Aberdeen Investments.
Der Krieg hat Thailands Inflationsbild völlig verändert. Je nach Verlauf des Konflikts wird für dieses Jahr ein durchschnittlicher Inflationsanstieg von bis zu 3,5 % prognostiziert – eine deutliche Kehrtwende gegenüber einem Rückgang von 0,54 % im ersten Quartal.
Thailand verfügt nur über begrenzte Mittel zur Bewältigung seiner wirtschaftlichen Probleme, sagte Finanzminister Ekniti Nitithanprapas am Freitag.
Gleitender Baht nimmt die Hitze auf
Die Währung hat sich als Druckventil erwiesen, wobei der thailändische Baht seit Kriegsausbruch um etwa 2,8 % gefallen ist, obwohl er seit der Verkündung des Waffenstillstands in der vergangenen Woche einen Teil der Verluste wieder wettgemacht hat.
Die regionalen Konkurrenten, der philippinische Peso und die indonesische Rupiah, befinden sich auf Rekordtiefständen, aber die starke Performance des Baht im Jahr 2025, als er um 9 % zulegte, dürfte Thailand einen gewissen Puffer und mehr Spielraum für eine Abschwächung verschaffen, sagen Analysten.
Thailand befindet sich dennoch in einer schwierigen Lage und muss genau abwägen, wo es eingreifen will. Treibstoffsubventionen wurden vorerst ausgeschlossen, doch man wird höhere Kosten in Kauf nehmen, um die Stromtarife vor dem Sommer weitgehend unverändert zu lassen.
Fiskalische Sorgen verschärfen den Druck: Die Staatsverschuldung liegt bei 66 % des BIP – knapp unter der Obergrenze von 70 % – und Investoren befürchten, dass die Regierung diese anheben muss. Bislang hat die Regierung jedoch erklärt, keine Anhebung der Obergrenze zu planen.
„Wenn der Schock über April hinaus anhält, ist es nicht mehr nur ein Thema für die Schlagzeilen, sondern es wirkt sich auch auf den täglichen Betrieb aus“, sagte Herr Nattanont aus Aberdeen.
- Quelle: Bangkok Post